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美债收益曲线倒挂,新兴市场还要跟着遭殃?

2019年3月25日 17:10:25

年初至今,新兴市场上的美元债券一直处于繁荣期,许多购买了亚洲高收益债券的投资者不仅从去年的损失中恢复过来,还获得了一些额外的回报。

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而现在,美国收益率曲线的倒挂或许给了投资者们一个放缓脚步的信号。上周五,3月期美债收益率高出10年期美债收益率,他们之间的息差在十多年来首次跌破零。在美国过去7次经济衰退中,均有过这种先兆,即使是1966年的一个错误信号也导致标普500指数进入熊市。

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无独有偶,上周五德国10年期国债收益率自2016年以来首次跌破零;澳大利亚和新西兰10年期国债收益也跌入了记录最低点;亚洲市场早盘,国债期货交易量是正常水平的两倍多,其中日本10年期国债收益率跌至2016年以来的最低水平。

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"全球债券市场以及全球央行的宽松政策一直在告诉我们,经济将放缓。",Oanda Corp.驻新加坡高级市场分析师Jeffrey Halley表示,“美国至少可以降息并使用货币工具,而欧洲和日本的情况可能会更糟,因为它们已经没什么可以做的了。”

由于上周五美国10年期国债收益率下跌10个基点至2.44%,未平仓合约数跳涨。智通财经APP了解到,根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,对冲基金和其他投机者也削减了10年期期货的空头头寸,而就在9月份,他们还持有创纪录的头寸。

新兴市场应该担心吗?

美国国债收益率曲线反转,对大西洋这头的亚洲市场到底会有什么影响呢?一方面,反向收益率曲线对新兴市场的国家来说不是什么好事,甚至是个负面的消息。从债券交易员到美联储,都散发出一个强烈的信号——其货币政策过于紧缩,美联储很可能会在压力下屈服。从历史角度来看,美国经济可能未来6到24个月内开始衰退。

上一次美国收益率曲线发生倒挂时,新兴市场的高收益债券收益率利差几乎没有波动。

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另一方面,市场想知道的是,为什么国债收益率曲线会倒挂了。一些人指责德国最新的PMI数据太差。德国3月制造业PMI连续3个月萎缩,并创下79个月低位,反映经济增长极有可能陷入收缩,直接推低了美国10年期国债收益率。

并不是说,收益率曲线的倒挂会终结新兴市场的牛市,但分析师认为这是一个预警。已经有许多投资者转向安全资产,在亚洲一些新兴市场国家引发了高风险资产抛售潮。印尼10年期国债收益率攀升了5个基点至7.66%。

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Brown Brothers Harriman&Co.全球货币策略主管Win Thin称,全球最大债券市场收益曲线的倒挂正在向发展中国家资产发出负面信号,美国经济的衰退将不利于风险资产和新兴市场资产。

上一次新兴市场的债券投资热火朝天的时候,雷曼兄弟突然破产了,信贷息差随后飙升了2686个基点,许多投资者在那次全球金融风暴中血本无归。真是城门失火,殃及池鱼!

未来美联储政策如何定调?

货币市场预计,美联储将在12月前降息25个基点的可能性约为90%,然后在2020年9月将再次降息。上周三,美联储刚刚在3月FOMC会议上预计今年不会加息,打脸会不会来得如此之快?

Antares Capital投资组合经理Tano Pelosi也表示,全球数据正在恶化,美联储在一段时期里都不太可能再加息了。

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