研究

德银:下调达利食品(03799)目标价至7.8元 评级“买入”

2019年3月13日 11:07:13

智通财经APP获悉,达利食品(03799)即将公布去年业绩,德银发表研究报告称,料其销售增6.6%,纯利升7.2%。以半年计,德银料其销售增长由上半年的11%,放缓至下半年的2%。食品板块方面,报告料其下半年销售增长具韧性录4.7%,较上半年5.6%增幅轻微放缓,主要受薯片中双位数增长,及面包与饼干低单位数增长带动。饮料方面,德银料其销售增长由上半年的19%大幅放缓至下半年料持平,豆奶在高基数影响下增长放缓,及凉茶在宏观逆风及市场竞争激烈下销售倒退。

该行认为,今年达利销售增长加快至9.5%,主要引擎为新鲜面包,管理层目标今年销售最少10亿元人民币。能量饮品及薯片料维持引擎角色,录中双位数销售增长。豆奶方面,管理层目标今年销售增25%至25亿元人民币。该行料其饮品板块今年上半年复兴,受惠渠道库存趋于健康。

该行下修达利2018至2020年各年盈测3%至9%,反映去年下半年销售增长下滑,以现金流折现率计,目标价相应由8.8元下调至7.8元,评级“买入”。

该行称,达利现价相当于今年预测市盈率16倍,属主要A股及港股零售消费品牌中最低之一,并认为现股价已完全反映去年下半年销售增长放缓,但未反映新鲜面包业务潜在增长。

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