交银国际：升东阳光药(01558)目标价至38.4元 维持“中性”评级

智通财经APP获悉， 交银国际发表研究报告称，上调东阳光药(01558)目标价由31.7元升至38.4元，维持“中性”评级，主要考虑到奥司他韦通过一致性评价，及公司近期在研产品取得突破等正面因素，将上调对公司的2018-2020年每股盈测3%、13%及12%，至1.74元人民币、1.91元人民币及2.3元人民币， 但考虑到流感爆发属季节性因素，对公司长期增长贡献有限，且公司销售费用率自2018年3季度以来处于高位，故维持“中性”评级。

报告称，公司的奥司他韦(可威)将首家通过一致性评价。据CDE资料显示，公司抗流感核心产品奥司他韦一致性评价注册申请已审批完成，其2018上半年销售额13.54亿元人民币，占总收入91.3%，2012-2017年复合增长173%，因2019年春季流感爆发，有望持续高增长。但其原研药罗氏达菲2018 年全球销售3.78 亿美元，同比大降29%，罗氏新流感药 Xofluza 也于近期获FDA 批准上市。该行认为，通过一致性评价将在短期内刺激公司业绩提升，但考虑到达菲核心专利到期，可威将面临更多仿制药的激烈竞争，加上流感药季节性强烈等因素，仍只谨慎看好可威的长期增长。

截至2018年9月，集团针对可威及尔同舒建立销售团队，销售人员由1460人增至2328人，销售队伍的快速扩充以及在研产品进入临床后期带来的研发费用增长，使公司2018年第3季度净利率由上半年的42.8%骤降至19.7%。公司已通过一致性评价(或视同通过)品种4个，其中左氧氟沙星片、莫西沙星片均列入基药目录、克拉霉素片为首仿;另外包括苯溴马隆片、苯磺酸氨氯地平在内的4 个品种正在审评之中。研发管线方面，公司现有15个品种纳入优先审评，其中13个已在海外获批上市，该行预估2019年公司一致性评价品种将迎来爆发期。