2019年钢铁行业展望：需求下行，盈利回归平淡

本文来自中金公司行业研报，作者为李可悦、陈彦，本文观点不代表智通财经观点。

导读

展望2019年，中金预计全国钢铁需求同比将走弱，钢价和吨毛利中枢将面临回调，但供给端亦较此前地产投资下行周期展现了更多积极因素，长流程钢厂仍有望保留合理水平吨毛利，优质龙头资产负债表有望继续改善。边际上，关注环保政策及电炉利润空间的动态变化对供给的影响。

正文

地产投资显著转负，制造业稍显疲弱，需求下行风险加剧

中金地产组预计，2019年地产投资增速同比-5%，我们预计全国钢铁需求同比将走弱，基建投资回暖或仍不足以扭转建筑钢材需求下行趋势(预计同比-1.3%)。制造业用钢需求亦面临明显放缓，在地产销售趋弱、贸易摩擦等因素下，机械、汽车、家电等用钢需求增速或将放缓，预计制造业用钢需求增速下滑约2ppt至-0.4%。整体来看，中金预计2019年粗钢总需求量同比-1%左右。

供给或维持温和增长，关注环保限产及电炉的边际影响

中金认为，环保限产力度和电炉的利润空间是影响2019年供给端边际变化的重要因素。2019年粗钢供给端面临环保限制的边际放松，铁水产量同比增长可能达到2-3%;但如钢价下跌至逼近电弧炉成本线的位置，电炉产能利用率将显著下调，将反过来抑制供给的释放。中金预计2019年粗钢产量同比增2%左右。

长流程钢厂盈利中枢明显回调

虽然中金预期，明年钢价和吨毛利中枢将随着需求走弱而明显回调，但当前供给端面临的产能释放压力已较历史大幅减轻，此外环保限产持续、电炉产量可能同比收缩、库存处在低位等积极因素有助于缓释部分钢价下行压力。展望2019年，中金认为长流程钢厂盈利将明显回调，但仍有望维持500元左右的吨毛利中枢;短流程钢厂将处于微利状态。

(编辑：朱姝琳)