大和: 市场对燃气股前景有过多误解 荐昆仑能源(00135)等

智通财经APP获悉，大和发表报告，指市场认为取消初装费意味着潜在的重大接驳费损失是误解。

在重庆提出取消初装费用后，市场担心该措施将展至其他城市；及其他部分的接驳费也将取消。虽然该行认为中国各地的初装费用将逐步取消，但由于许多城市并不存在预付费用，加上预付费用只占其接驳收入的微不足道的部分，因此对香港上市燃气公司的盈利影响应相当有限。香港上市燃气公司接驳服务收入来源主要为在私人空间工作的工程费，较不受税项影响。

大和还指出，市场认为因毛利率高达46%水平，企业有足够的空间承受减少接驳费用损失是误解。因分销商有责任维护私人空间内的天然气资产，计及相关因素后实际毛利率约34%，故减少接驳费用空间有限。该行指，若最终下调接驳费用15%，料燃气企业2020年净利将减少10-19%，也已反映在近日11-19%的股价跌幅上。

该行在城市天然气分销商中首推新奥能源(02688)，因其业务较多元化。但更推荐昆仑能源(00135)及中集安瑞科(03899)，认为其表现更胜城市天然气分销商。