瑞信：升正通汽车(01728)目标价至11.6元 维持“跑赢大市”评级

智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告，指出得知宝马宣布在第三季为中国经销商提供大额额外现金补贴。华晨宝马旗下的1-series／2- series／3-series／5-series／X1的补贴金额为每辆1.8万元人民币，X3 SUV的补贴金额则为每辆5,000元人民币。宝马公司亦会为所有进口产品提供每辆1万元人民币的补贴。

该行解释，这次的增量补贴是因为经销商自今年3月份起持续增加零售折扣，自3月的11.2%增加至18.5%。因此，估计宝马经销商的平均新车毛利率在9月份录得负值，料这次补贴有望提升经销商的新车毛利率4%。

由于宝马品牌去年为正通汽车(01728)收入贡献27%，基于毛利率将会提升的假设，将公司2018至2020年的盈利预测提升3至4%，目标价由原来的11.3元调高至11.6元，维持其“跑赢大市”投资评级。