华安证券：维持中创新航(03931)“买入”评级 保持重点推荐

智通财经APP获悉，华安证券发布研报称，中创新航(03931)在高倍率储能及数据中心电源领域持续投入。10月29日全球生态大会推出面向AIDC的120Ah高功率电芯及768kW储能产品方案，进一步延伸至高功率、高可靠性供电场景。投资建议2026年主要受益于国内新车型导入及份额提升，2027年海外定点的乘用车及储能项目进入放量期，盈利水平将持续提升，同时考虑消费税传导，预计公司2026-2028年实现归母净利润22.9/55.7/81.7亿元(前值为30.6/67.1/96.9亿元)，对应PE10/4/3x，维持“买入”评级，保持重点推荐。

华安证券主要观点如下：

Q3收入同比增长56%，归母净利润同比增长73%。

采用中国企业会计准则、合并报表口径测算，2026Q1-Q3公司实现营收459.49亿元，同比+61.01%;归母净利润13.66亿元，同比+99.54%。Q3单季实现营收188.65亿元，同比+55.66%、环比+23.46%;归母净利润4.18亿元，同比+73.42%，收入规模继续提升。

盈利能力方面，Q3单季毛利率15.49%，同比-0.04pct、环比-0.18pct，整体保持相对稳定。同期研发费用7.83亿元，同比+29.07%;财务费用3.89亿元，同比增加，资产减值损失约2.93亿元，主要系碳酸锂跌价带来的短期影响。

经营质量：现金流环比显著改善，扩产投入维持高位。

2026年前三季度公司经营活动现金流净额54.66亿元，同比+2.83%;其中Q3单季27.90亿元，较Q2明显改善。公司前三季度购建固定资产、无形资产等支付现金229.46亿元，同比约翻倍，显示公司产能持续扩张及技术投入持续推进。

动力电池：国内装机份额稳居前列，商用车与海外客户持续拓展。

据动力电池产业创新联盟统计，2026年1—9月公司国内动力电池装车量37.02GWh，市占率6.44%，位列第三;9月单月装车6.04GWh，市占率6.97%。公司持续深化乘用车客户合作，同时向商用车等细分市场拓展。

储能业务：大容量产品加速迭代，海外项目及AIDC应用持续推进。

储能端，公司持续推进600Ah以上大容量电芯及液冷储能系统布局。2026年3月、6月，公司分别披露日本380MWh及220MWh储能项目合作，合计600MWh，体现海外项目开拓进展。

风险提示

原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧