伯恩斯坦：数据中心冷水机组短期无“生存危机” 仍看好特灵科技(TT.US)、江森自控(JCI.US)

智通财经APP获悉，伯恩斯坦最新发布的数据中心冷水机组行业调研报告显示，市场对下一代AI数据中心架构是否需要冷水机组的担忧正在升温，但通过对5位超大规模云厂商、新型云服务商及主机厂采购负责人的访谈，该行认为冷水机组需求依然强劲、供应持续紧张，短期内不存在被替代的“生存危机”。伯恩斯坦维持特灵科技(TT.US)“跑赢大盘”评级、目标价555美元，维持江森自控(JCI.US)“跑赢大盘”评级、目标价194美元，给予开利(CARR.US)“与大盘持平”评级、目标价63美元。

需求强劲，供应紧张：交付周期最长约12至18个月

专家指出，冷水机组交付周期最长达约12至18个月，且过去约1至1.5年普遍拉长。瓶颈不仅在于主机厂产能，还涉及风扇、压缩机、控制等关键子部件，以及定制化与工程要求。部分缓解可能随着主机厂扩产和子部件采购约束放松而出现，但短期供应仍然紧张。

江森自控在大型冷水机组/暖通空调主机厂中评分最高

在伯恩斯坦的专家评分卡中，江森自控综合排名最高，开利和特灵紧随其后。江森自控在产品/服务能力方面获得特别积极的反馈，包括其广泛的外勤服务网络。开利在服务能力上也表现良好，但功能/交付方面的反馈较为分化。特灵的产品功能/质量保持稳健，但专家对其成本/交付的评价较低，其中一位专家提到供应商采购订单延迟/内部协调问题(涉及Stellar的冷水机组制造部门)。日本大金通常被认为具有成本竞争力且功能/质量扎实，但交付反馈分化。

服务重要，但并非主机厂的护城河

主机厂在保修期内/关键任务工作中仍是首选，但多数专家在保修期后愿意使用第三方服务商，理由是带宽更大、响应更快、地理邻近性更强，有时成本更低。一位专家认为第三方服务商更有能力满足严格的响应时间要求(某些超大规模云厂商要求约4小时)。这与伯恩斯坦此前对冷水机组主机厂服务版图的梳理相呼应：江森自控拥有最大的北美商业服务网络，达270个网点，特灵为143个，开利为88个，不过三者均覆盖了现有数据中心容量的绝大部分(30英里半径内约80%以上)。

冷水机组短期不会消失，但边际需求或减少

专家一致指出，受气候、工作负载组合以及可靠性/冗余要求等因素制约，冷水机组短期内无法被完全替代。干冷器在较热气候(如凤凰城、达拉斯)效果较差，并非所有工作负载都采用液冷，且机械制冷对更广泛的设施及电气设备仍有意义。因此，接受访谈的运营商在多年路线图的未来设计中，仍继续为冷水机组编列预算。