广发证券：维持香港交易所(00388)“增持”评级 合理价值489.09港元 前三季度收入及利润创历史新高

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，维持香港交易所(00388)“增持”评级，给予2026年30倍市盈率（PE）的合理估值，对应合理价值489.09港元/股。该行预计公司2026年及2027年归母利润分别同比增长16.4%及16.1%，每股收益（EPS）分别为16.30港元及18.93港元。港交所2026年前三季度收入及利润均创历史同期新高，收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15%。该行认为，沪深股通与LME业务有效对冲现货成交回落，上市费及再融资业务提供核心支撑。

广发证券主要观点如下：

第三季度单季业绩微降，前三季度收入及利润双创历史新高

港交所披露2026年第三季度业绩，单季度实现收入及其他收益78.67亿港元，同比增长1%、环比下降7%；股东应占溢利48.59亿港元，同比下降1%、环比下降10%。环比回落主要由于现货成交较2026年第二季度历史高位收缩12%，以及第二季度确认2.9亿港元非经常性投资收益。

2026年前三季度，公司收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15%；EBITDA利润率为80%，同比提升1个百分点。

现货回落，沪深股通与LME形成对冲

2026年第三季度，港股现货日均成交额（ADT）为2,384亿港元，同比下降11%；港股通日均成交额1,073亿港元，同比下降30%，拖累交易及结算费收入。

同期，沪深股通合计日均成交额3,097亿元人民币，同比增长15%；伦敦金属交易所（LME）日均成交74.2万手，同比增长12%，大宗商品收入实现较快增长，两项业务有效对冲现货成交回落。

2026年前三季度，沪深股通日均成交额3,324亿元人民币，同比增长61%；LME日均成交80.9万手，同比增长16%，累计增速更为显著。

上市费与再融资为核心支撑

根据公司季报，2026年前三季度共有118家企业新上市，募资3,884亿港元，同比翻倍，位列全球第二；第三季度单季募资1,760亿港元，同比增长123%。项目包括中旭创614亿港元IPO、阿里800亿港元配售。

受此带动，上市费收入同比增长35%至9.01亿港元；上市后再融资规模5,728亿港元，同比增长25%；股票挂钩产品募资1,997亿港元，同比增长34%，均创历年同期新高。

投资收益拆分

保证金存款投资收益方面，2026年前三季度实现21.04亿港元，同比下降19%，主要由于结算参与者的回扣增加。

公司资金投资收益方面，2026年前三季度实现14.36亿港元，同比增长11%。其中，非上市股本投资公允价值增值3.07亿港元，属于非经常性收益；因赎回外部基金规模，外部组合贡献0.17亿港元，去年同期为2.37亿港元。

内部管理资金投资收益为11.12亿港元，同比增长5%，年化投资净回报率为5.04%，同比提升37个基点。

多元生态加速成型

2026年第三季度，港交所战略进展密集，包括推出首只离岸中国国债期货、推进无纸市场于11月落地、新增马来西亚交易所为互认交易所、发布标普500港交所科技100指数，以及LME重启美元黄金期货。

风险提示

宏观经济下行；地缘政治不稳定；国际交易所竞争加剧等。