万联证券：重仓比例触底回升 食饮行业延续分化

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2026Q3食品饮料行业基金重仓比例回升至1.64%(环比上涨0.32pcts)，结束了前期的持续下行趋势，但整体仍明显低于2018年以来的历史平均水平6.34%，处于历史低位区间运行，其中白酒仍是食饮板块基金重仓的绝对主力。从2026年前三季度业绩表现来看，食饮行业呈现分化态势，其中大部分酒企仍处于营收利润双降局面，但单季度业绩下降幅度环比有所收窄，并且龙头核心产品价盘趋于稳定，判断白酒行业渠道去库存接近尾声。总体来看，当前食饮板块估值和基金持仓均处于历史低位水平，一旦基本面出现边际改善的积极信号，食饮行业有望迎来反弹。建议关注经营好转预期较为明确的细分领域结构性投资机会，包括白酒、乳制品、软饮料、休闲零食行业中业绩表现相对较好的企业。

万联证券主要观点如下：

食饮行业重仓比例触底回升，仍处于历史较低水平

根据2026Q3基金重仓持股数据(本文剔除港股标的)，食品饮料行业基金重仓比例为1.64%，环比上涨0.32pcts，结束了前期的持续下行趋势。虽然持仓比例出现企稳回升迹象，但仍明显低于2018年以来的历史平均水平6.34%，处于历史低位区间运行。在申万一级行业中，食品饮料行业基金重仓比例排名与上季度持平，维持在第八位。

白酒板块重仓比例企稳回升，大众品子板块走势分化

白酒板块经历五年半下行并在2026Q2探底后，2026Q3呈现止跌回升迹象，重仓比例回升至1.31%，环比+0.25pcts，占行业内部重仓比例达80.21%，核心主导地位依然稳固;大众品板块细分品类走势分化，其中饮料乳品延续修复势头，重仓比例环比+0.04pcts至0.15%;调味发酵品与非白酒企稳微升，重仓比例分别环比+0.01pcts至0.07%和0.05%;食品加工与休闲食品仍在磨底，重仓比例分别维持在0.05%和0.02%。

白酒仍为食饮板块重仓个股的绝对核心，在持仓比例TOP10中占据7个席位

2026Q3，食品饮料板块重仓比例前十个股合计重仓比例为1.45%(环比+0.29pcts)，显示板块龙头持仓集中度显著回升。其中，白酒个股占据7个席位，TOP10个股中白酒重仓比例合计为1.28%。基金重仓比例环比上升幅度前5个股中白酒占据4席，分别为贵州茅台、伊利股份(大众品)、山西汾酒、古井贡酒和今世缘;基金重仓比例下降幅度前5个股分别为五粮液、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒和双汇发展。

风险因素：经济增长不及预期风险;食品安全风险;政策风险