东方证券：食饮相对收益价值凸显 建议提升消费板块配置比例

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，食品饮料板块当前已具备较好的相对收益配置价值。基本面方面，三季报风险集中释放，板块业绩底部已基本确立，伴随2026Q4起低基数效应逐步显现，后续业绩有望逐季改善。交易结构方面，板块超配比例处于2003年以来第二低水平，交易结构优于其他红利资产，具备较大的增配空间。伴随扩内需、促消费政策持续发力，建议加大消费及内需板块的配置权重，优先配置高股息龙头，其次为存在预期差的个股以及具备改革逻辑的中小企业，具体把握红利主线、预期差主线、产业趋势主线三条主线。

东方证券主要观点如下：

业绩调整充分，基本面拐点渐行渐近

2026Q3食品饮料板块实现收入2331亿元、归母净利润382亿元，前三季度收入、归母净利润分别同比-1.2%/-8.1%，Q3单季调整幅度加大，行业风险已集中释放。白酒率先显现改善迹象，Q3收入、归母净利润同比降幅较Q2分别收窄7.1pct、8.5pct，贵州茅台Q3收入、归母净利润重回正增长;中小企业调整在前、率先企稳，2025年收入30亿元以下企业Q3收入同比+2.8%，龙头企业正处于接力出清阶段。该行判断，板块业绩下修斜率最大的时期已过，业绩底部已基本确立，后续有望逐季修复。

结构性亮点涌现，新渠道、新品类、新周期打开成长空间

新渠道方面，量贩零食快速扩张，渠道变革持续释放增量;新品类方面，健康化、功能化品类加速迭代，电解质饮料、茶饮、奶酪、燕麦等细分品类保持较快增长，安井食品、中炬高新依托产品创新与品类拓展业绩高增;周期侧，生鲜乳均价同比转正，原奶周期迎来拐点，上游牧场盈利修复确定性较高，乳制品需求保持韧性。

机构配置触底回升，资金回流核心资产

2026Q3食品饮料超配比例为-1.02%，较Q2回升0.17pct;白酒实配比例由1.06%提升至1.55%，贵州茅台获增持0.25pct，位列消费板块增持第5位;港股食品饮料实配比例回升至1.56%。扣除茅台后板块实配比例仅1.37%，行业仍处于明显低配区间，后续增配空间广阔。

投资建议与投资标的

投资建议：加大消费配置权重，优先布局内需。

1)红利主线：推荐贵州茅台(600519.SH，买入)、山西汾酒(600809.SH，买入)、伊利股份(600887.SH，买入)、农夫山泉(09633，买入);

2)预期差主线：推荐东鹏饮料(605499.SH，买入)、燕京啤酒(000729.SZ，买入)、新乳业(002946.SZ，买入)，相关标的万辰集团(300972.SZ，未评级)、鸣鸣很忙(01768，未评级)、中炬高新(600872.SH，未评级);

3)产业趋势主线：推荐优然牧业(09858，买入)，古越龙山(600059.SH，买入)，相关标的安井食品(603345.SH，未评级)、泉阳泉(600189.SH，未评级)、惠发食品(603536.SH，未评级)、西麦食品(002956.SZ，未评级)、H&H国际控股(01112，未评级)、金达威(002626.SZ，未评级)。

风险提示

食品安全问题，管理层变更、产业政策调整，原材料价格加速上行，消费需求恢复不及预期等。