花旗：下调华晨中国(01114)目标价至1.94港元 第三季宝马合资利润率同比跌幅可控

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，将华晨中国(01114)目标价由2.55港元下调至1.94港元，认为华晨宝马的利润率跌幅可控，维持“中性/高风险”评级。

该行指出，宝马第三季业绩好坏参半，华晨宝马销售同比跌30%，经销商激励支持持续，资本开支增加或令折旧开支上升。该行估计，按香港会计准则(撇除3亿欧元购买力分配费用)，华晨宝马第三季税前利润率约7.3%，同比跌1.8个百分点，按季升3.3个百分点;第三季纯利或同比跌46%，较上半年同比跌53%略有改善。

花旗认为华晨中国成本节约策略可缓解合资公司收入同比约跌30%的影响，税前利润率仅同比跌1.8个百分点，整体大致符合市场预期。展望第四季，该行预期经营环境仍具挑战，假设销售旺季收入按季增长7%、税前利润率3.9%，并将2027及2028年华晨宝马销量预测调整至各35.6万辆后，将2026至2028年纯利预测下调5%至9%，至13.07亿、10.4亿及10.55亿元人民币。