小摩：富卫集团(01828)第三季新业务价值胜预期 目标价48港元

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，富卫集团(01828)第三季营运数据略胜该行预期，印证其增长步伐维持正轨，受多元化地区组合支持，维持“增持”评级，目标价48港元。

公司期内新业务价值(NBV)达2.76亿美元，按实际汇率同比增长14%，高于该行预期的增长11%。基于香港及内地保险公司第三季销售增长趋势疲弱或录得负增长，该行认为富卫的表现强劲。

报告提到，增长主要由日本及东盟市场带动，而中国香港销售势头具韧性亦令该行惊喜，第三季新业务价值增长维持强劲达13%。该行认为，最强的投资理据在于集团现金产生仍有望超过新业务投资及融资成本，而资本基础维持充足。截至今年6月，集团偿付能力比率为203%，且直至2030年并无债券到期。因此，该行预期股价将日益反映其寿险销售规模扩张及现金产生。

该行预测第四季新业务价值同比增长15%，2027财年同比增长11%。据估算，利率每上升50个基点，对应富卫集团新业务价值增长6.6%，而同业友邦保险(01299)仅为0.8%。该行认为富卫目前估值并不昂贵，而股价年初至今跑输恒指14个百分点。