花旗：安进(AMGN.US)多元化业务增长抵消地舒单抗产品营收下滑 研发管线执行情况将决定未来前景

智通财经APP获悉，11月3日(周二)美股盘后，安进(AMGN.US)公布了2026年第三季度业绩。财报显示，第三季度营收103.65亿美元，同比增长8%，高于市场预期的约100.5亿—100.7亿美元。盈利方面，非GAAP每股收益6.45美元，同比增长14%，高于预期的5.77—5.79美元;非GAAP经营利润率47.3%，同比提升0.2个百分点;自由现金流37亿美元(上年同期为42亿美元)。

当季产品销售额98.83亿美元，同比增长8%。六大关键增长产品合计同比增长27%、占产品销售额逾70%，Repatha、EVENITY、TEZSPIRE、UPLIZNA、BLINCYTO与IMDELLTRA均实现两位数增长，共17款产品按第三季度销售年化规模超过10亿美元。

花旗在安进绩后发布的研报中指出，Repatha(营收11亿美元;高于预期4600万美元;同比增长37%)仍然是表现最为明确的增长亮点，这得益于其在心脏病学和基层医疗领域的持续渗透。与此同时，Evenity(营收7.51亿美元;高于预期2400万美元)、Uplizna(营收4.51亿美元;高于预期7100万美元)和Imdelltra(营收4.06亿美元;高于预期7900万美元)也为公司提供了额外的增长动力。Tepezza(营收5.26亿美元;低于预期6600万美元;同比下降6%)则受到库存去化的不利影响。Prolia(营收6.32亿美元;低于预期4800万美元)和Xgeva(营收2.88亿美元;低于预期3900万美元)在生物类似药上市后，受销量和净售价下降影响，营收继续下滑(分别同比下降45%和47%)。不过，公司产品组合的多元化程度仍足以消化短期压力。

安进同时上调2026年全年指引，总营收预期上调至389亿—397亿美元(原382亿—394亿美元)，非GAAP每股收益预期上调至22.90—23.70美元(原22.30—23.50美元)。

花旗认为，安进上调了全年业绩指引进一步增强了市场对其商业化执行能力的信心，但其远期估值倍数越来越取决于研发管线能否兑现预期。事实上，尽管Repatha、肿瘤业务和罕见病业务势头良好，但Lp(a)相关的不确定性，以及MariTide三期临床数据公布前的空窗期，仍令该行保持谨慎。花旗维持对安进“中性”评级，目标价405美元。

花旗表示，1)产品组合的多元化仍在持续消化地舒单抗产品营收下滑的影响，其中Repatha和罕见病业务是主要增长动力。2)核心增长引擎依然稳固，Repatha、Evenity、Tezspire、Uplizna、Blincyto和Imdelltra均实现强劲销售表现。3) 与季度业绩执行情况相比，dazodalibep、olpasiran和MariTide对公司远期估值倍数的影响更为重要。

据悉，安进在第三季度报告三项III期阳性结果。dazodalibep在系统性干燥综合征III期OASIS-301研究中达到主要终点，每月给药组较基线改善5.6分、每季度给药组改善5.2分(安慰剂校正后分别提高1.8分和1.4分)，并达到患者报告口干等关键次要终点;针对有症状患者的第二项III期研究预计年内读出，管理层强调两个人群分别入组、"难以直接从301研究外推至303研究"。TEZSPIRE在嗜酸性食管炎III期研究中同时达到组织学缓解和吞咽症状两项主要终点，疗效维持至52周。daxdilimab在盘状红斑狼疮II期研究中两剂量组均达到主要终点，将推进III期。减重领域，MariTide的MARITIDE III期项目本季度完成了睡眠呼吸暂停两项研究的入组及心血管结局研究入组，并启动了三项2型糖尿病III期研究中的第一项;公司称MariTide有望成为首个每月给药、每年仅需4至6针的减重疗法，并正在开展家用自动注射笔研究。