券商晨会精华 | 美联储“鹰派暂停” 年内加息或仍继续

智通财经APP获悉，上一交易日(10月29日)，上证指数跌0.82%报3651.43点，深证成指跌2.92%报11138.20点，创业板指跌4.45%报2517.59点;两市成交额19758.81亿元;全市场781只个股上涨、4728只下跌，平盘68只，涨停36只、跌停3只。

国泰海通证券认为，10月议息属短期“鹰派暂停”，12月大概率仍将加息25BP;国金证券认为，主动股基Q3共识已然松动，ETF仍是主要托底力量;中信证券认为，美国AI企业CDS利差定价融资风险而非生存风险，违约不是基准情形;华源证券认为，Genie 4发布推动世界模型迭代，物理数据需求加速释放。

国泰海通：美联储“鹰派暂停” 年内加息或仍继续

10月议息会议维持联邦基金利率在3.75%-4%，但决议以10:2通过、两位官员投票反对，沃什全程回避当前利率是否足够、避免前瞻性指引。会议出现五处边际变化：对经济表述由“稳健扩张”改为“强劲扩张”;重申2%的PCE通胀目标、强调通胀仍偏高;推进会议制度改革，2027年秋季起FOMC每年仍开8次、其中1次讨论货币政策战略不投票，2028年战略会议增至2次、利率决议降至6次;并强调美联储独立性、排除中期选举等政治因素影响。

该机构判断本次为短期“鹰派暂停”：暂停源于金融条件已趋收紧、就业数据有所下滑、能源价格需保持灵活;但12月大概率仍将加息25BP，一方面联邦基金利率期货市场的12月加息预期已达80%左右，另一方面能源与AI需求对通胀的冲击未见反转迹象。2027年若地缘缓和、中期选举后形成分治政府，或迎来流动性反转的拐点，届时看好美债和美股科技。

国金证券：主动股基Q3共识松动，高盈利能力/红利/低估值暴露较高的主动基金获得更多的青睐

1、主动偏股基金极致分化之后的反转：高盈利能力/红利/低估值暴露较高的主动基金获得了更多的青睐。2、2026Q3主动股基：共识已然松动。3、“固收+”基金：仍获增量资金涌入，主要增配资源品与军工。4、2026年10月以来，市场再度经历“去杠杆”，ETF仍是主要托底力量。

中信证券：美国AI企业CDS利差抬升定价融资风险，违约并非基准情形

2026年以来美国AI及科技企业CDS利差整体抬升，定价的是融资风险而非生存风险，市场对偿债能力的担忧已在财务报表上兑现。CoreWeave、甲骨文等举债建设主体的CDS利差创下或逼近纪录，而现金流保持良好的主体利差几乎未动，行业内按现金流对资本开支的覆盖倍数拉开差距。

该机构认为当前利差定价是分层、局部的，违约不是基准情形。此轮抬升由发债放量与资本开支扩张驱动，收敛的前提是资本开支增速向收入增速回归、退出机制需由现金流兑现生成;配置上按溢价分层持有、以现金流逐季验证，比判断泡沫涨跌更可取。

华源证券：谷歌发布Genie 4，重视大厂产业链

当地时间10月27日，Google DeepMind发布新一代世界模型Genie 4，核心升级包括实时交互、物理模拟、原生音频、Gemini深度融合与机器人训练。

该机构认为，世界模型仍处发展早期，复杂物理交互、长时序一致性及空间准确性仍有瓶颈;但随着谷歌、字节等头部厂商持续加码，模型训练对真实物理世界数据的需求有望持续增长，尤其是具备动作、空间及物理交互信息的Ego第一视角、4D空间与仿真合成数据，物理AI数据产业链有望成为世界模型迭代的重要受益方向。