富瑞：华润燃气(01193)及昆仑能源(00135)成天然气改革最大得益者

智通财经APP获悉，富瑞发表研究报告称，国务院昨天(9月5日)宣布了未来几年中国天然气工业改革方案。从下游企业而言，关注强调国内天然气生产目标到2020年为2000亿立方米，代表三年复合年增长率为11%，合理化天然气价格，及鼓励下游并购。

在天然气中，富瑞首选是华润燃气(01193)和昆仑能源(00135)。虽然富瑞认为，华润燃气、昆仑能源、新奥能源(02688)、中国然气(00384)均受益于天然气改革，但前两者受益最多，华润燃气目标价为45.25元，昆仑能源目标价为11.25元。

富瑞表示，华润燃气高质量的城市项目，充足现金，及与当地政府的紧密关系有助于其扩大市场份额。同时，昆仑能源有天然气供应的实力，和中石油(00857)的支持，加上扩大下游业务的野心，也有助其获得更多市场份额。若国内产量达到2000亿立方米，相信2017至2020年的复合年增长能达到15%。

报告中称，良好的价格传递机制能使天然气经销商维持稳定的美元利润率，特别是在价格上升趋势的环境中。另外，中国城市燃气分销市场非常分散，富瑞认为，如华润燃气和昆仑能源等，具有天然气供应或成本管理优势的主要天然气分销商，或会收购小型本地天然气分销商，这项政策会为天然气主导经销商提供机会，快速获得更多市场份额。