通胀顽疾难除引投资者布局“higher for longer”！全球债券市场饱受冲击

智通财经APP获悉，在能源成本飙升推高通胀的同时，人工智能(AI)热潮正在提振经济增长，这促使投资者开始为一个利率在更长时间内维持高位(higher for longer)的时代进行布局，全球债券市场也因此饱受冲击。

其中，全球最大主权债券市场正迎来数年来表现最糟糕的一个月——对货币政策敏感的两年期美债收益率在9月已飙升近60个基点，有望创下2023年初以来最大单月涨幅;十年期美债收益率9月累计上涨约50个基点——同样有望创下2022年以来最大单月涨幅——目前已突破5%、并创下2007年以来新高。

与此同时，法国、德国、英国和澳大利亚的两年期政府债券收益率也有望创下自3月以来最大单月涨幅，日本政府债券收益率则徘徊在数十年来高位附近。

法国兴业银行外汇及利率企业研究主管Kenneth Broux表示：“市场已经意识到，整个能源问题和通胀问题不会在极短期内消失。债券市场正在对此进行调整。”

对部分投资者而言，收益率上升再次令政府债券变得具有吸引力。但鉴于对政府高负债的担忧，另一些投资者对于长期限债券仍持谨慎态度。

全球债券市场还将在10月迎来一系列新的考验，包括最新的美国就业和通胀数据、法国预算谈判、英国预算案，以及科技企业可能进一步增加的债券发行。

高利率持续更久

主权债券市场之所以重要，是因为它们会影响企业和消费者的贷款成本，例如抵押贷款。如果借贷成本上涨过快，可能威胁金融和经济稳定，因此政府和央行都对此高度关注。

与2022年相比——2022年是债券回报率有记录以来最差的一年——如今令市场感到不安的不仅是利率变动的速度，还有全球利率已经处于高位且仍在继续上升的绝对水平。衡量债券市场波动性的ICE BofA MOVE指数9月份已飙升近30%，创下3月份以来最大涨幅。这种预计仍将持续的波动令部分投资者措手不及。

不过，也有一些投资者正在嗅到机会。Lombard Odier Investment Managers宏观及多资产投资组合管理主管Florian Ielpo表示，鉴于收益率处于高位，他对政府债券的态度已经转为更加积极。他预计，政府借贷成本也将在一段时间内维持高位，因为市场还要与大型科技公司的债券发行展开竞争，以为AI投资筹集资金。根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，超大规模云服务商(hyperscalers)的债券发行规模今年已经翻了一倍以上，超过2000亿美元。

交易撮合人士也表示，他们能够接受目前处于全球金融危机以来最高水平的融资成本。Warburg Pincus首席执行官Jeffrey Perlman周二在新加坡举行的一场会议上表示：“按照历史标准来看，5%的十年期美债收益率并不是特别高。收益率为5%的情况下，交易依然可以运作。”

前方挑战重重

不过，在欧洲，法国预算谈判以及英国新任财政大臣John Healey提交的首份预算案，可能会继续让大型经济体的财政困境成为市场关注焦点。

法国的政治紧张局势进一步推动了引人注目的债券市场波动。该国10年期国债收益率本月已飙升逾50个基点，创下2022年以来最大单月涨幅，并推动其与德国国债收益率之间的利差扩大至2012年以来最大水平。

野村证券欧洲高级经济学家Andrzej Szczepaniak表示：“现在法国又面临额外的特有风险，人们开始思考，预算案在哪里?会不会根本没有预算案?接下来会发生什么?此外，现在(极左翼总统竞选人)梅朗雄在民调中的支持率也在上升。”

在美国，尽管9月份加息提升了美联储抗击通胀的可信度，但市场关注焦点仍集中在经济前景的不确定性、以及财政部下一步将为遏制借贷成本上升采取何种行动。Pictet Asset Management高级多资产策略师Arun Sai表示：“政策不确定性正从两个地方向我们袭来——美联储和财政部，而我对美国的政策组合感到非常不安。”