安联投资：高利率新常态来临 看好新兴市场债券与亚洲高收益信贷

智通财经APP获悉，安联投资发布9月定息收益展望称，受美伊冲突尚未得到彻底解决影响，市场担忧能源价格高位或将持续推升通胀，长年期主权债券价格承压。分区域来看，日本债券表现垫底，美英债券表现优于欧元区。美国财政部实施数十亿美元长年期美债回购，仅起到平抑波动效果，并未带动收益率下行。市场加息预期升温推高短端收益率，收益率曲线普遍趋平。外汇市场层面，美元对主要货币走弱，大宗商品关联货币表现亮眼；新兴市场债券与企业信贷整体占优，高收益债券表现尤为突出。

安联投资指出，市场已经迈入货币环境趋紧新阶段。9月上旬超长年期主权债券遭遇抛售，收益率攀升至多年高点。欧洲央行加息 25 个基点至 2.50%，同时上调通胀预期，油价再度站上每桶 100 美元。即便美国财政部 8‑9 月开展市场干预，债券市场并未受到明显提振，10 年期美债收益率逼近 5%，30 年期美债收益率在 5.4% 下方震荡。

若对比08年金融危机之后被持续压低的收益率水平，当前收益率看似处于高位，但相较于历史长期均值，主权债券收益率仍不算高。这一轮变化更偏向一场市场制度范式切换，而非简单债券危机。范式转变背后多重驱动因素：通胀风险抬升、财政赤字扩张，政府与科技巨头竞相为 AI 基建抢夺资本，进一步加剧全球资金竞争。

安联投资认为，当前债券估值并不存在显著泡沫，宽松货币时代正在有序落幕。自特朗普第二任期以来，美国 10 年期美债收益率大致维持约 90 个基点区间震荡，在市场不断渲染债市崩溃论调背景下，整体走势尚算有序。当然市场依旧存有各类风险隐患。固收投资思路也必须随之迭代，告别过去利率人为压低时期的旧框架。

对于固收投资者而言，更高收益率并非完全利空，债券自身回报吸引力回归，有望推动投资者提升债券配置比例；收益率上行也让债券对比股票的配置价值提升，可以作为股票组合重要补充。2020 年后传统多元资产策略持续承压，市场下跌阶段股债经常同步走弱，根源来自通胀超预期上行，市场一度将 5% 收益率视作非正常状态。随着 “高利率维持更久” 逐步成为现实，债券有望重新发挥风险对冲功能。

安联投资表示，更高收益率带来复利收益，能够对冲股票组合波动。再通胀与加息环境之下，金融机构发行的浮动利率票据具备投资价值，票息跟随利率上行而抬升。同时安联投资看好新兴市场债券以及亚洲高收益信贷，一方面整体收益率具备诱惑力；另一方面主权与企业信贷基本面稳健改善，对AI投资热潮依赖度相对更低。