东吴证券：寿险业务增速继续承压 部分机构开门红节奏或提前

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，基本面仍具韧性，继续看好保险板块估值修复空间。1)该行认为市场需求依然旺盛，分红险转型将进一步推动刚性负债成本优化，利差损压力将有所缓解。2)近期十年期国债收益率降至1.67%左右，该行预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3)2026Q2末公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。2026年9月24日保险板块估值2026E 0.45-0.83倍PEV、0.88-1.58倍PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

东吴证券主要观点如下：

8月单月人身险公司保费增速继续承压，该行预计9月或将迎来改善

1)2026年1-8月人身险公司原保费收入达35719亿元，同比-0.2%，增速由正转负(1-7月为+1.8%)。8月单月人身险公司原保费规模为4011亿元，同比-13.6%，降幅较7月扩大0.4pct。2)1-8月保户投资新增交费(万能险为主)同比+8%，投连险同比-42%。8月单月保户投资新增交费同比-8%，增速由正转负(7月为+4%);投连险同比-69%，降幅较7月扩大22pct。3)该行预计，7-8月新单增速短期承压，主要受上年同期高基数和银保渠道65号文等因素的影响，9月保费增速或将迎来边际改善。据今日保报道，自9月上中旬开始，部分保险公司已陆续召开2027年开门红启动大会，开门红筹备节奏或较去年有所提前。该行预计，各公司2027年开门红产品可能仍以分红险为主打，保证收益(1.75%)+浮动收益设计对客户依然具备吸引力。

8月单月健康险保费同比+0.1%，较7月增速明显放缓

1)2026年1-8月健康险保费为7838亿元，同比+3.1%。8月单月健康险保费为738亿元，同比+0.1%，较7月增速放缓3.6pct。8月末健康险占比为20%，较7月末下降0.4pct。2)该行认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。

8月单月产险公司保费同比+1.8%，较7月增速有所回落

1)2026年1-8月产险公司保费达12473亿元，同比+2.2%。8月单月产险公司保费达1291亿元，同比+1.8%，增速较7月放缓1.9pct。其中车险、非车险单月保费增速均环比下降。2)车险保费累计同比持平。8月单月车险保费同比-0.1%，增速再次转负(7月为+0.2%)。根据汽车工业协会数据，8月份汽车产销同比分别下降4.7%和5.1%，其中国内市场月销量继续承压，新能源车产销则分别同比+19%和+18%。3)非车险保费累计同比+4.4%。8月非车险保费同比+4.6%，增速较7月回落3.7pct，其中：健康险/责任险/意外险/农险8月保费分别同比+29%、+9%、+2%、-3%，分别较7月增速+2pct、-1pct、持平、-8pct。4)该行认为，Q3自然灾害较上年同期更多，对短期COR或有一定影响，但伴随非车险综合治理推进和各公司持续降本增效，财险行业整体盈利空间有望逐步改善。

风险提示：长端利率趋势性下行;股市短期波动，新单增长不及预期。