开源证券：券商3季报有望超预期 继续看好头部券商配置价值

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，9月以来市场成交活跃度环比下降，美联储加息、美债收益率攀升对风险资产带来一定压力，非银板块9月有所下跌，回吐部分6月以来的涨幅。当下，继续看好头部券商配置价值，盈利结构改善下，头部券商3季报业绩环比或小幅下降，整体有望超预期，在市场波动加大下体现盈利韧性，估值和资金面仍继续有利，ROE中枢抬升、盈利持续性改善下头部券商重估空间较大。

开源证券主要观点如下：

周观点：券商3季报有望超预期，8月人身险保费增速承压

9月以来市场成交活跃度环比下降，美联储加息、美债收益率攀升对风险资产带来一定压力，非银板块9月有所下跌，回吐部分6月以来的涨幅。当下，继续看好头部券商配置价值，盈利结构改善下，头部券商3季报业绩环比或小幅下降，整体有望超预期，在市场波动加大下体现盈利韧性，估值和资金面仍继续有利，ROE中枢抬升、盈利持续性改善下头部券商重估空间较大。上市险企全年盈利和分红有望稳健增长，看好高股息率标的红利风格下的投资机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。

券商：5家券商接入境内离岸人民币外汇交易平台，3季报有望超预期

(1)截至9月25日，9月A股日均股基成交额2.34万亿，环比-14.0%；3季度日均股基成交额2.81万亿，环比-16.8%;本年累计日均股基成交额3.10万亿元，同比+60.74%。

(2)9月24日财新报道，外汇交易中心离岸人民币外汇交易平台接入首批境外券商类机构，包括华泰金控(香港)、中信证券国际资本、建投海外、国泰君安国际证券(香港)和中金金融产品有限公司，这5家机构均已落地多笔离岸人民币外汇交易，覆盖外汇即期和掉期等多个产品。该行认为，上述进展利于头部券商扩展跨境FICC客需业务。

(3)3季度A股和港股市场IPO业务环比增长，新项目上市利于提升直投和跟投业务盈利，大财富管理、海外业务有望延续平稳态势，在3季度股市下跌、交易量环比萎缩的市场环境下，该行认为头部券商3季报仍有望超预期，盈利韧性有望凸显，ROE中枢、盈利持续性提升与极低估值水位仍明显错配，看好头部券商估值重塑和超额机会。

保险：8月人身险保费同比下降，财险维持小幅增长

(1)金监总局官网披露，2026年1-8月人身险原保险保费收入3.57万亿，同比-0.22%，同比增速较1-7月的+1.78%明显回落，8月单月同比-13.6%，该行预计高基数、银保报行合一带来的产品切换是新单增速明显承压的主因;1-8月财产险原保险保费收入1.25万亿，同比+2.2%，与1-7月的2.3%增速接近，整体保持低速增长。

(2)保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本持续下降带来的利差企稳逻辑延续，同时存款迁移下保费端增长有望延续，行业长逻辑利于支撑板块估值，3季度投资业绩、负债端和COR等数据同环比或有弱化，风格成为主要驱动。推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。

推荐及受益标的组合

推荐标的组合：江苏金租(600901.SH)、华泰证券(601688.SH)、中国平安(601318.SH)、中国财险(02328)；中信证券(600030.SH)、中金公司(03908)、中国太保(601601.SH)、同花顺(300033.SZ)、国泰海通(601211.SH)、香港交易所(00388)、财通证券(601108.SH)。

风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。