高盛：维持中芯国际(00981)“买入”评级 目标价153港元 看好AI驱动下半年增长

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，维持中芯国际(00981)“买入”评级，H股12个月目标价为153港元。该行看好中芯国际，预计2026年第三、第四季度收入将维持在2026年第二季度的高位，推动2026年下半年收入环比增长12%、同比增长27%，主要得益于中国生成式AI增长趋势对成熟制程及先进节点的支撑、国产化趋势上升及公司产能持续扩张。

高盛主要观点如下：

生成式AI将驱动未来增长

高盛表示，在乐观、基本及悲观情景下，预计2025-2030年中国AI芯片潜在市场总规模复合年增长率分别为142%、69%及6%，到2030年分别达到41230亿美元、6780亿美元及660亿美元。要实现基本情景，中芯国际需要将54%至71%的资本支出分配给7纳米及更先进制程。该行同时预计，2026-2028年中国领先云平台资本支出将分别同比增长80%、20%及18%，并将同期预测分别上调37%、44%及55%。

除中国AI芯片需求推动先进节点外，高盛认为，成熟制程也受到相关AI需求支撑，包括模拟IC及功率半导体。全球一线同行的产能被AI及领先制程节点占据，也为中国晶圆代工厂在非AI需求或成熟制程方面提供机会。

2026年二季度收入环比增速在全球十大晶圆代工厂中最为强劲

根据TrendForce数据，按收入计算，2026年第二季度中芯国际仍位列全球前三大晶圆代工厂，收入环比增长20%，高于全球十大晶圆代工厂11.5%的整体环比增速，并为全球前十中收入环比增长最强劲的公司。高盛认为，这反映中国AI需求强劲，以及客户为更好保障产能而推进供应商多元化。

2026年下半年前景乐观

高盛预计，中芯国际2026年第三、第四季度收入将维持在第二季度高位，2026年下半年产能利用率将保持在95%以上。2025年第四季度及2026年第一季度完成流片的晶圆新定价预计将在2026年第三季度生效，从而在折旧上升的情况下仍可支撑毛利率。由于AI相关计算、逻辑、BCD及光模块相关芯片产能持续紧张，该行预计2026年下半年销售均价出现下降趋势的可能性较小，并继续看好高利用率、定价改善及AI相关应用持续需求带来的支撑。

估值及风险

高盛给予中芯国际H股153港元的12个月目标价，基于80.7倍2028年预测市盈率，并以15%的股权成本折现至2026年。目标估值倍数基于中芯国际每股盈利增速相对于同业市盈率与每股盈利增速之间的相关性。

主要风险包括智能手机及消费电子需求弱于预期、产品多元化及产能扩张慢于预期，以及由于公司被列入美国商务部工业与安全局实体清单，部分设备及材料供应可能受到限制。