财政部买盘救市“杯水车薪”！9月2150亿企业发债潮汹涌袭来，美债回购利好恐遭全数抹平

智通财经APP注意到，自2006年以来，最长期限美国国债的收益率从未在如此高的水平维持如此之久；随着巨额财政赤字、新一波企业发债潮以及具有潜在决定性意义的美联储会议即将到来，投资者在未来几周预计将继续保持警惕。

30年期美债收益率在8月中旬升至5.34%，创下2007年以来的最高水平，距离22年来的最高点仅相差10个基点。数据显示，截至周一，自1月初以来，该收益率已有55个交易日收于5%上方，创下自2006年以来收于该关口之上的最高年内天数。周二，该收益率处于5.27%。

尽管财政部长贝森特上月宣布扩大对旧债券的回购以遏制收益率上涨，从而令市场感到震惊，但许多投资者仍未指望收益率会出现持续反转。继8月创纪录的发行量之后，9月企业债预计发行量将达2150亿美元，这将抵消财政部买盘的影响。同时，几乎没有人预计一直压制政府债券的美国财政赤字担忧会在短期内消退。

“在福利制度改革改变赤字格局之前”，长端收益率预计将维持在高位，东方汇理北美公司美国利率策略主管约翰·布里格斯表示。“回购不过是杯水车薪。”

超过5%的长期债券收益率将市场带回2006年的水平

与此同时，9月的美联储会议将检验主席凯文·沃什在面对顽固通胀时采取加息行动的决心；如果美联储在此事上犹豫不决，长期美债的抛售潮预计将进一步加剧。

在沃什上周于杰克逊霍尔发表鹰派演讲后，交易员周一预计美联储在9月15-16日会议上加息约17个基点的可能性接近70%。将于周五公布的8月就业数据以及定于9月11日发布的关键通胀数据，将进一步展示经济中价格上涨压力的积聚情况。

由于较长期限债券更容易受到通胀担忧的影响，即便在消费者价格加速上涨的情况下，美联储维持利率不变的迹象也将给投资者提供更多理由来远离处于困境中的30年期国债。

AmeriVet Securities 美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，“如果你想压低长端收益率，就必须加息，”他预计美联储将会加息，并看好10年期及更短期限的美国国债。

然而，也有其他人一直在押注市场会进一步走弱。周一的美债期权交易显示，交易员正瞄准30年期收益率冲向更高水平，其中一笔交易押注该收益率在该合约于11月20日到期前将飙升至5.7%左右。

美国30年高于5%的增长率可与2006年的连续增长率相媲美

在规模达31万亿美元的美国国债市场中，30年期美债所处的缝隙化定位使局势更加复杂。对较长期限美债的需求主要来自保险公司和养老基金等投资者，他们寻求匹配延续数十年之久的负债。相反，希望在投资组合中降低利率敏感度(即久期)的债券基金经理则倾向于限制其长端敞口。

美银利率策略师梅根·斯维伯与埃莉诺·肖在周一发布的报告中写道，“尽管有财政部回购和其他近期政策举措，投资者仍对增加久期持谨慎态度，”“官方部门买盘缩水，使得市场越来越依赖对价格敏感的私人需求来消化源源不断的国债供应。”

在收益率自年内低点上涨约65个基点后，一些投资者质疑长期美债还会进一步下跌多少。此前全年看空长端的 Natixis 策略师布里格斯在当前水平已转为“更为中性”。

他表示，30年期收益率“仍在缓慢走高，但期限溢价和实际收益率已经走得很远，你不必永远以高速度上涨。”

摩根大通资产管理公司基金经理普里亚·米斯拉表示，财政部的回购可能有助于提振对长期国债的需求，但“很可能会在 AI 基础设施建设带来的海量供应冲击面前相形见绌”。

她表示：“我们可能正在接近长端收益率的峰值，但考虑到各种交织在一起的逆流，市场依然存在不确定性。”