高盛：上调颐海国际(01579)目标价至21.5港元 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，上调颐海国际(01579)2026至2028年销售预测5%至10%，反映关联方业务及第三方火锅调味料/方便食品加速，部分被中式复合调味料放缓所抵销;盈利预测上调4%至9%。该行预测2026年销售及净利润年度同比分别增长14%及15%，2027年料各增长9%及15%。12个月目标价由19港元上调至21.5港元，风险回报吸引，维持“买入”评级。

高盛指出，颐海国际上半年业绩胜预期，管理层在业绩简报会上分享了令人鼓舞的海外进展、通过直营渠道改革改善2C营运业绩，以及详细的B2B产品/客户拓展策略，支持该行对其长期增长可见性及利润率上行空间的看法。管理层重申对火锅调味料产品/品牌/执行优势的信心，在已具规模的基础上持续获取市场份额，并视B2B为长期复合增长机会。标准化产品面向小B客户代表广阔的长期增长机会，管理层对为大型B端客户提供定制化业务的扩展亦持正面态度。中式复合调味料方面，公司正加强区域/渠道特定的产品创新以推动重新加速增长。

管理层指出，关联方销售应继续受惠于关联方外卖业务扩张，但竞争仍具意义。原材料成本于下半年大致保持稳定，竞争及促销力度为毛利率的关键变量。管理层亦提到，更高的直营销售占比降低了渠道折扣，同时需要更高的费用投入，但直营运营的效率已惠及销售体系。派息比率应保持高企(上半年为94%)，唯一主要资本配置优先事项为海外并购，但尚无具体计划。