瑞银：维持保利协鑫能源(03800)“买入”评级 目标价1.62元

智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告称，朱共山先生于5月29日晚召开电话会议，宣布保利协鑫能源战略性进军单晶硅片业务，将现有多晶硅片产能升级为15GW准单晶硅片产能。但市场反应相对消极，公司股价在过去两天已下跌10%。目前公司股价对应的2018年市净率仅为0.5倍，远低于光伏同业。

该行认为，进军单晶硅硅片领域可能会在短期对公司硅片交货量/利润带来不确定性，但公司估值的折价幅度过大，主要由于市场聚焦单晶硅片业务波动因素，忽略了公司在多晶硅业务的核心竞争力。

报告中称，在光伏产业链上，多晶硅环节的行业门槛最高，且在该环节中国仍依靠大量进口。该行预计，即使出现新增产能，多晶硅供需也会保持平衡，主要由于年初以来主要硅片厂商已经和多晶硅供应商签订了多份长期合同以保证供应；该行最近发布的瑞银光伏企业见面会纪要也表明，市场对高纯度多晶硅需求旺盛。

瑞银表示，保利协鑫不仅是全球最大多晶硅制造商，预计2018年底产能达12万吨（5万吨在新疆），新疆新产线在2018年下半年投产后，其多晶硅成本也将降至行业最低水平。朱共山先生预计，新工厂的多晶硅整体生产成本只有5万元/吨（7.9美元/公斤）。该行认为，稳定、便宜且充足的多晶硅供应对硅片制造商来说很关键，并且公司是唯一一家可自产多晶硅的硅片厂商。

“朱共山先生还介绍了保利协鑫A股首发上市的最新进展，公司将在2018年6月底前完成股权重组，目标是在随后6-8个月内（即2019年初）在A股上市”，瑞银称。该行认为，市场更清楚地看到公司A股IPO的前景后，公司和A股光伏同业的显著估值差距将逐步缩小。

该行维持保利协鑫“买入”评级，目标价1.62元。