花旗：青啤(00168)核心盈利仍弱 评级“沽售”

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告称，青岛啤酒(00168)首季核心盈利仍弱，期内核心税息前盈利跌2%，扭转去年增长6%势头，逊于该行预期5%，主因首季收入同比增长3%属疲弱，毛利率持续受压，预期华润啤酒(00291)新推的中高端Super X品牌，将进一步增加青啤竞争压力。青啤首季表列纯利升15%，主因非经营项目高于预期带动，如政府补贴、有效税率下调等。

该行称，青啤销量持续疲弱，尽管均价提升，但毛利率仍然收窄，相信加价也无法完全抵销原材料成本上升。花旗维持予青啤“沽售”评级，目标价26.06元。

花旗表示，继续忧虑来自百威英博(AB InBev)高端及润酒中高端产品对青啤带来的竞争。预期华润啤酒会继续高端化，更会寻求与海外品牌合作的机会。加上华润啤酒母公司与腾讯(00700)达成战略合作，上述种种因素或会威胁到青啤未来增长前景，该行继续看好华润啤酒多于青啤。