光大证券:维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 目标价165港元

光大证券预计4Q23百度核心的在线营销收入同比增长4.9%至190亿元,绝对值恢复至接近4Q21水平。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,维持百度集团-SW(09888)“买入”评级,考虑AI对于百度各产品的改造升级整体符合预期,结合广告、云等多项业务,AI带来的收入增量贡献预计在随后几个季度中逐步凸显,公司在保持对AI技术投入的同时推行精简高效运营,小幅调整2023-25年Non-GAAP归母净利润预测至275/290/331亿元人民币,目标价165港元。

事件:2023年四季度业绩前瞻:该行预计百度集团4Q23总收入同比增长5.1%至347.5亿元,核心总收入同比增长5.4%至270.3亿元。该行预计百度集团4Q23核心非GAAP下经营利润58.1亿,同比增5.9%,对应经营利润率21.5%;百度集团4Q23非GAAP下净利润65亿,对应净利率18.7%。

光大证券主要观点如下:

广告收入表现预计稳定,AINative营销平台轻舸创造增量。

该行预计4Q23百度核心的在线营销收入同比增长4.9%至190亿元,绝对值恢复至接近4Q21水平。

1)平台端:9M23上线的AI营销平台轻舸通过洞察、分析、制作等AI能力,帮助广告主在投放广告过程中实现转化量、ROI等数据效果的提升。该行认为,轻舸平台尚处于发展早期,但迭代的AI能力有望推动更多广告客户采用轻舸平台,在随后季度实现相应的AI+广告收入增量。轻舸平台基于百度文心大模型,可以将营销工作流,由繁杂的数据、计划、预算等流程式界面转变为广告优化师友好的自然语言界面;同时,可以结合客户的落地页和营销目标,自动生成营销素材;结合擎舵创意生产平台及后续接入的其他AI能力,有望实现营销的全链路重构。根据2023百度热AI营销大会数据,截至11M23,轻舸平台的客户数有所提升,互动量级已达百万。

2)产品端:百度搜索升级稳健推进,优化极致满足、推荐激发和多轮交互等三项特点,通过进一步的用户理解,去识别用户意图,进而满足用户的使用体验,有望维持搜索、移动生态的活跃度。

高基数效应解除,AI需求拓展云服务收入。

该行预计4Q23百度核心的非在线营销业务收入80.4亿元,同比增长5.7%,考虑自动驾驶商业化稳步推进,同时4Q22开始云ToG项目智慧交通进展放缓带来的低基数。该行认为,AI为百度云带来了AI云基础设施、AI企业大模型平台等新需求,目前收入贡献相对较低,但有望成为后续季度的增长驱动之一。根据第十届WAVESUMMIT深度学习开发者大会数据,截至12M23,百度飞桨平台已凝聚1070万开发者,服务23.5万家企事业单位,基于飞桨创建了86万个模型。

随大模型整体效果迭代,文心一言APP用户规模破1亿。

根据第十届WAVESUMMIT深度学习开发者大会数据,自8月31日获准开放对公众提供服务以来,文心一言用户提问量一路上扬,基本与文心大模型的效果提升同步。根据QuestMobile数据,11M23文心一言APP月日均活跃用户规模达155.4万。

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