野村：维持香港电讯(06823)“买入”评级 目标价12.5元

智通财经APP获悉，野村发表研究报告称，香港电讯(06823)公布2017财年业绩及前景后，维持予其“买入”评级。虽然2016财年有市场竞争及高基数效应，但在2017财年的EBITDA/NPAT稳定增长2%至4%。

该行称，企业业务收入增长有助下半年香港电讯收益，而移动业务方面，虽然集团面对市场价格压力，但仍能维持平稳收入。集团继续受惠于整合CSL的成本效益，去年下半年流动电话服务利润率强劲达63%。而集团的资本开支继续温和，整体而言，经调整现金流(AFF)升5%，反映股息收益率达7%。

香港电讯管理层称，市场竞争仍然激烈，集团主要集中于市占率，反映仍然在价格上有竞争，而ARPU的复苏将会延迟，特别是如果小型电讯商持续价格战。不过，香港电讯有作出多重管理，例如后付用户增长、将用户转移至更高ARPU的服务等。

该行又称，2017财年电讯服务(TSS)成为主要增长动力，主要由企业客户带动，香港电讯有能力将传统收入下跌稳定下来。而企业客户仍然是香港电讯的主要增长机会，因为集团拥有强劲网络及提供解决方案的能力。

该行估计，香港电讯于2018至20财年的盈利/经调整现金流增长低单位数。该行表示维持予香港电讯“买入”，目标价12.5元不变。