中教控股(00839)净利快速增长，就业率最高达99%，建议“申购”

本文来自中泰国际的新股研报，作者为中泰国际分析师施佳丽。

中教控股(00839)是一家大型民办高等教育集团。公司经营两所民办学校，即江西科技学院及广东白云学院。公司于2017年8月14日取得白云技师学院的控制权。截至2017年8月31日(学年末)，在校总人数达75255人。2017年上半年收入中学费/住宿费/配套服务分别占90.8%/6.7%/2.4%。

公司2014-2016年营业额CAGR为2.4%，毛利CAGR为5.1%，净利润CAGR则为15.4%。智通财经APP获悉，中泰国际发表研报称，以上数据反应公司主营业务表现平稳，净利润增速较快预计是由于销售开支减少所致，但是公司旗下三所学校均非常重视实用性、技能教育和创造性培养，而且两所学校位于珠三角核心城市广州，因此就业率很高。

2014年、2015年及2016年，江西科技学院的初次就业率分别为88.3%、88.4%及88.1%，广东白云学院的初次就业率分别为96.2%、96.6%及96.1%，而白云技师学院的初次就业率则分别约为99.3%、99.4%及99.4%。民办高校就业率是学生择校的重要标准之一，因此长远看中泰国际预计公司能保持稳定增长。

从行业层面看，国内职业教育行业拥有良好的需求，而且高校的学校资料、入学人数、在籍学生人数等均为公开信息，透明度很高，造假可能性低。香港市场对国内民办高校关注度很高，而且标的也不多，拥有较强的稀缺性。

估值方面，中教控股市值介于117.2到140.4亿港元，历史市盈率则介于24.4至28.8倍，历史市净率低于行业水平。综合考虑后，中泰国际给予其70分，评级为“申购”。

（编辑：胡敏）