跟着富豪榜单，抓住东岳(00189)的牛尾巴

本文来自微信公众号“港股大时代”，作者为胡小猫，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。

周四胡润富豪榜公布了2017年中国富豪身价排名。中国人民爱买房的现实再次让首富出现在地产大佬里。许家印老板以2900亿人民币的身价荣登榜首，比去年增长272%。不过榜单上他的身价增长完全比不上恒大地产市值的暴增，许老板由于在香港有几个富豪好朋友，今年在股市上完美联手，打爆借货沽空恒大地产的淡友，股价从年初的4.98港元涨到29.4港元，足足涨了快5倍，股价涨得也让一众看空他的外资银行阵营瓦解，股价表现同样亮眼的还有排在第四的杨惠妍的碧桂园地产，股价从年初的4.2港元华丽上涨到12.9港元，涨幅高达2倍。

排在第二和第三的科网、电商代表的两马老板的公司股价表现也相当不错，腾讯从年初至今上涨了83.8%，而美国上市的阿里巴巴股价直接翻倍。股价同样表现亮眼的还有榜单上排名第十的李书福的吉利汽车，股价从年初的7.32港元涨到26.95港元，上涨2.68倍。

排名第八的何享健的美的空调年初至今股价上涨68.5%，说明下游空调行业景气不错，今天想介绍的是上游制冷剂龙头公司东岳集团(00189)，这只股票从今年6月1号复牌以来短短四个多月股价已经上涨了超过3倍，市值刚突破110亿港元。

不翼而飞的14.782亿人民币

2016年2月1日东岳集团突然发公告短暂停牌，到2月25日复牌时公告称公司的前中国财务总监涉嫌挪用公款合计14.728亿人民币认购银行的理财产品，用于向第三方企业提供贷款而未能还款，公安立案调查，2015年全年业绩需要延迟发布。

公告发布当天股价暴跌26%到1.05港币，2016年4月1号正式停牌，停牌时股价收在1.31港元，经过1年2个月的外部独立调查，内部审计，公司终于在2017年达成复牌条件，于6月1日正式复牌，复牌当天股价上涨超过一倍收在2.65港币。

而14.782亿人民币的损失已经在2015年的利润表里以撇消资产全部扣减，这也直接导致2015年录得上市以来的首次高达6.9亿人民币的亏损。目前跟银行追讨损失的诉讼还在进行中，但由于内控管理疏失导致的公款挪用事件总算是告一段落了。事件之后，东岳大股东新华联也直接从内部委派张哲峰调任东岳，担任新的财务总监。

东岳的前世今生

东岳集团2007年12月在香港挂牌上市，IPO发行价是2.16港币。集团化工业务板块主要分四大类别，分别是含氟高分子材料、制冷剂、有机硅、二氯甲烷，PVC和烧碱。目前含氟高分子材料已经是集团第一大业务板块，在2017年中期收入和经营溢利占比都分别达到了30%，其中PTFE(一种高度抵抗温度转变、绝缘、耐老化及耐化学品的合成含氟高分子聚合物，广泛应用于化学、建筑、电器与电子及汽车工业)产能达3.5万吨，已经是全球最大产能。

集团的含氟高分子材料在国内的市场占有率达到40%，龙头地位明显;制冷剂板块在2017年中期收入和经营溢利占比分别为25%和22%，其中R22产能22万吨，是目前全球最大产能，由于环保限制，中国已经不再批准任何新增R22产能，而且R22销售也实行配额制。

东岳的制冷剂在国内的市场占有率达30%;有机硅板块在2017年中期收入和经营溢利占比分别为24%和20%，目前单体产能25万吨，在国内排前三，市场占有率也达到了20%。有机硅主要应用于建筑、门窗、汽车、电子的密封材料，另外也用于高级化妆品、婴儿饮食餐具制品及人体填充材料。

简而言之，这家1987年成立的公司经过30年的发展，在氟硅化工行业已经坐上了龙头老大的位置。

2017年制冷剂等化工产品价格暴涨，春天又来了

2017年由于环保政策影响，下游空调行业需求增加，上游氟硅市场产品处于供不应求的状态，导致氟硅化工产品价格大幅上涨，行业在经历了几年低迷期后迎来了业绩的拐点。

首先是行业上游的制冷剂如R22的价格由于供不应求出现大幅上涨，涨价也一直延续到含氟高分子材料和有机硅，而东岳受益于全产业链布局，调动产能增加销量，2017年中期盈利比去年同期大幅增长130%，中期盈利达到7.1亿人民币，迎来了业绩的爆发。而上一次由于制冷剂价格暴涨出现的行业高点还是2011年，R22的价格在2011年突破30000，导致集团2011年净利润突破21亿人民币。

市场憧憬公司的离子膜技术在电动车的应用前景，公司市值一度被炒高到200亿港币。虽然公司2016年公告燃料电池膜通过了奔驰和福特合资公司技术鉴定，但技术商业化的时间表却不明朗。目前公司业绩的增长仍然非常依赖制冷剂等产品的价格。

抓住东岳的牛尾巴

虽然由于公款挪用事件东岳停牌一年多，但从上市10年的财务数据来看，集团虽然盈利受行业周期影响波动较大，但化工产品主营业务一直以来都保持了正盈利，集团的净资产也从07年的18.5亿人民币增加到2017年中的60.98亿人民币，股价在6月1号复牌当天大幅上涨超过一倍。

公司新任财务总监张哲峰在公司复牌第二天就选择增持100万股，另外公司董事张必书在9月27号增持113万股，均价在4.67港币。高管增持也算为公司业绩投下了信任票。如果2017年全年盈利能达到14亿人民币，对于氟硅化工行业龙头按10倍PE来算，对应股价7.8港币，距离目前5.28港元还有47%的上涨空间，东岳这个牛尾巴还是值得抓一抓的。

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