瑞信：下调保诚(02378)目标价至118.85港元 倾向看好友邦保险(01299)

智通财经APP获悉，瑞信发布研究报告称，予友邦保险(01299)及保诚(02378)“跑赢大市”评级，将保诚目标价由158.32港元下调至118.85港元，维持友邦目标价95港元。看好友邦保险因其资本状况强劲，计及股份回购及股息后，股东的资本回报较高，及具备稳定的管理团队。在利率上升的环境下，其内含价值(EV)亦较保诚(02378)更具韧性。

报告提到，以固定汇率计，该行估计下半年友邦保险及保诚的新业务价值(VNB)分别按年增长9%及1%，并将从疫情中复苏。该行料在2022-24年，两家公司将加速增长。当重新通关时，保诚应该会取得更强劲的反弹，因为该保险公司对香港离岸业务的标杆作用更大。

该行提到，友邦保险在大多数主要市场拥有领先的代理规模和生产力。然而，保诚的优势在于在亚洲拥有超过170间合作伙伴的银行保险渠道，其中32间是独家合作伙伴。在2023-24年，预计保诚的寿险营运内含价值营运回报率(RoEV)分别为14%和15%，而友邦则为11%及12%。从中期来看，该行认为两间保险公司的两位数营运RoEV具可持续性。