广发证券:中期港股上行趋势更为确定 建议关注“兼顾反转与确定性”3条主线

作者: 张金亮 2022-07-17 07:44:03
短期港股或维持震荡行情,中期港股上行趋势更为确定,但暂时需要等待基本面复苏更确定的信号,后续上行空间将取决于盈利实质性的上修幅度。

智通财经APP获悉,广发证券发布2022年港股中期策略展望表示,中国决策层致力于恢复经济活力,政策暖风下的中国优势渐显,建议关注“兼顾反转与确定性”的3条主线:(1)平台经济:监管政策转向,关注港股互联网板块“困境反转”(民生与就业强相关的外卖、电商);(2)疫后修复:消费复苏渐次展开,可选消费领域补偿修复空间更大,关注“补偿性消费”(黄金珠宝/体育用品/化妆品);防疫放松吹响复苏号角(旅游/酒店/博彩业);(3)高股息:港股长期优胜策略为南下资金配置提供确定性。

22H2大势研判:底部夯实,望风响应。

22H1恒生指数的表现优于全球多数权益资产,体现一定韧性。“稳增长提升价值胜率+美债利率压制成长表现”主导22H1港股市场风格。历史经验指引港股已经实现筑底的必要条件和充分条件,迎来长期战略性配置的绝佳机会。当下市场担忧海外因素还会制约港股表现,但我们认为无需过度担心,美联储加息、美债利率、美元流动性等海外风险对于即将迎来基本面反转的港股而言,不会是趋势上行的主要掣肘。本轮中美经济周期错位的背景下,短期港股或维持震荡行情,中期港股上行趋势更为确定,但暂时需要等待基本面复苏更确定的信号,后续上行空间将取决于盈利实质性的上修幅度。

风格展望:成长占优。

美债利率对港股风格有指引价值,利率上行对应价值优于成长,但美债利率高位震荡时期,若成长相对盈利强劲,则能够抵消分母端掣肘(22H2恒生科技业绩有比较优势),叠加赔率合意及全球成长风格共振,均指向22H2港股将呈现成长占优的特点。

经济及企业盈利:港股盈利将于22年中报探底。

我们判断美国经济将更快陷入衰退!美国密歇根大学消费者预期指数表明,22年Q3美国实际GDP同比增速或回落快于市场预期。此外美国通胀压力依然很大,前瞻指标未见拐点。国内方面,22H2经济呈现弱复苏的概率较高,出口动能衰减或快于市场预期,基建、消费难显著超预期,中国经济是否能超预期取决于地产是否进一步放松。综合测算下,港股盈利预计于22年中报探底,全部港股22H1、22H2盈利增速分别为-6.42%、11.59%。

流动性:外资配置有回补空间,南下资金趋势增配。

美联储实质性紧缩节奏放缓需待9月后,美国经济更快陷入衰退或导致此轮加息周期于年底结束。存量流动性充裕,美元流动性危机可能性小。美联储继续收紧支撑美债利率高位运行,22年美债利率趋势下行的拐点或于Q4出现。南下资金对港股“越跌越买”,“配置型”思路明显,港股仍然是保险资金与理财的绝佳“出海”机会,预计南下资金净流入的趋势将持续。

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