华泰证券:水泥市场近期表现疲弱 四季度有望迎来供需格局改善

华泰证券认为,虽然水泥市场近期疲软,但供给端表现仍不失为亮点。

智通财经APP获悉,近期水泥价格持续走弱,5月27日全国平均水泥价格为481元/吨(较4月初跌31元/吨),同比上升10元/吨。而华东和华南市场价格较4月初分别跌61/28元/吨,同比跌78/38元/吨。华泰证券认为,水泥价格疲软主因需求持续走弱,尽管供给端优于往年,但不足以抵消需求恶化,预计由于价格回落和销量疲软,二季度水泥公司盈利同比降幅或进一步扩大。虽然市场近期疲软,但供给端表现仍不失为亮点,伴随需求逐步企稳,预计行业有望在四季度旺季迎来供需格局改善。维持水泥行业“增持”评级,首推海螺水泥(00914)、中国建材(03323)。

华泰证券主要观点如下:

需求的疲弱是近期市场走弱的主要原因

该行认为,需求显著弱于主要企业年初预判是目前价格走弱的主要原因:1)今年房地产市场延续了去年下半年以来的趋势,近期销售和投资情况持续低迷,同时新项目开工较少;2)基建超前建设投资资金到位延迟导致基建项目施工缓慢,对需求支撑不足;3)因疫情对周边地区的影响加剧需求的恶化。虽然供给侧今年表现亮眼,错峰生产执行相比往年更到位,部分省份还在二季度延长了错峰生产时间,但是由于需求显著弱于预判,供给端的改善也不足以弥补需求的恶化,供需关系短时间难以在稳定的价格下实现再平衡。

稳增长加码,静待下半年需求企稳破局

该行认为,行业最困难的时间正在接近尾声,需求端企稳的条件正在增加。预计基建投资有望进一步加速。5月23日国常会明确“今年专项债8月底前基本使用到位”,30日的会议中又再次强调“加快财政支出进度,加快地方政府专项债券发行使用”,基建项目资金到位情况将进一步改善。地产方面,5月以来武汉、济南、太原等部分二线城市开始逐步宽松,推动了近期销售的边际回暖。伴随更多城市放松对行业的限制,该行预计房地产需求也将逐步复苏。

4Q22有望实现供需显著修复;看好中期供需格局

6月后行业逐渐进入淡季,因此即便疫情管控逐步解除,该行预计需求很难出现类似2Q20那样的快速复苏,供给端需要更多的配合实现淡季稳价。随着稳增长措施的进一步落实以及行业旺季的到来,该行预计四季度有望迎来显著的供需改善,带动行业盈利修复。中期看,该行认为需求压力仅为周期性影响,而供给侧在更多结构性改善背景下有望保持强劲,这将支撑行业中期盈利能力。

风险提示:房地产销售弱于该行的预期,行业协同执行效果不及预期。

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