里昂：中电(00002)上半年经营利润下降 评级“沽售”

智通财经APP获悉，里昂发表研究报告称，中电控股(00002)上半年海外业务面对挑战，内地营运溢利跌24%，主因火电业务亏损，而澳洲零售业务盈利见增长，抵销批发业务成本增加，整体经营溢利跌4%，目前股价相等于2019年预测市盈率的17倍，但中期增长空间有限，维持“沽售”评级，目标价75元。

该行称，中电上半年的自由现金流跌30%至63亿元，主因其今年有燃料费特别回扣，及澳洲项目需要运营资金所致。净债务升8%至506亿元。第二次中期息为0.59元，符预期。

该行又称，国内火电亏损3,500万元，去年同期取得2.73亿元盈利;澳洲方面，零售表现较好，但被疲弱的批发业务及成本增加所抵销。而撇除公允值项目，当地的经营溢利升17%。

该行预期，国内的经营环境会于下半年继续面对挑战，完成收购阳江项目会带动增长。若下年未能加电费或煤价大跌，火电项目将继续面对困境。澳洲方面或有改善，香港的利润管制协议于2019年降至8%，导致其纯利大幅下跌，预期2019年中电的纯利只较2016年高1%，因此未来盈利增长有限，息率3.5%，现价估值偏高。