中金:维持中国铁塔(00788)“跑赢行业“评级 目标价1.2港元

作者: 智通财经 丁婷 2022-04-21 09:28:51
中金称,中国铁塔(00788)基本面保持良好,EBITDA利润率小幅下滑不改全年预期。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中国铁塔(00788)"跑赢行业"评级,22Q1收入226.33亿元,同比增7%;EBITDA156.82亿元,同比增0.8%;归母净利21.8亿元,同比增28.7%,符合该行预期。2022/23年盈利预测保持不变,当前股价对应2022/23年16.7倍/14.9倍市盈率,有30.4%的上行空间,目标价1.2港元,对应2022/23年21.8倍/19.4倍市盈率。

报告称,公司1Q22运营商业务收入同比增长4.7%达到207.56亿元,其中塔类业务收入194.18亿元,同比增长3.1%,室分业务收入13.38亿元,同比增长35.7%。截至2022年一季度末,公司塔类站址204.5万个,较2021年末增加0.7万个;塔类租户349.3万户,较2021年末增加3.4万户;站均租户达1.71户/站址。该行认为,运营商5G网络建设将支撑公司运营商业务的低个位数增长趋势,下游楼宇、隧道等客户的通信需求扩张带动室分业务收入的稳定增长。

该行提到,两翼业务快速发展,能源业务增长亮眼。公司1Q22两翼业务收入共18.28亿元,同比增长45.5%。其中智联业务同比增长34.9%达11.86亿元,公司把握“数字中国”发展机遇,借助自身遍布全国的铁塔站址资源禀赋,持续建设智联业务,积极推动“通信塔”向“数字塔”转型。公司积极推动换电、备电业务规模拓展,1Q22能源业务同比增长70.3%达6.42亿元。一季度两翼业务在收入占比达到8.1%,较去年同期增加了2.2ppt,该行认为两翼业务将成为公司重要增长动能。

中金表示,公司基本面保持良好,EBITDA利润率小幅下滑不改全年预期。1Q22EBITDA利润率为69.3%,同比下滑4.2ppt,该行认为可能由于一季度折旧摊销费用较低导致,考虑到1Q22收入利润增长良好,基本面稳健向好,该行认为全年EBITDA率仍将保持稳定。

风险提示:5G推进不及预期,新业务发展不及预期。

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