大和：重申申洲国际(02313)“跑赢大市”评级 目标价降至125港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申申洲国际(02313)“跑赢大市”评级，将2022-23年的盈测降3%-4%，考虑到更高的成本假设，目标价由130港元削3.8%至125港元。

报告指，尽管有宏观及疫情压力，订单份额仍有可能恢复增长，公司提供其订单更新、产能恢复和成本压力，尽管首季可能仍然疲软，相信收入和毛利率利润率将逐季提高，平均售价上涨。

大和表示，尽管暂时存在不确定性，但对申洲国际的长期前景持乐观态度，其市场份额增加;就2022年出货量，预测耐克升15%，puma升20%，阿迪达斯升8%，优衣库升5%，相信在艰难的2021年之后，申洲国际重回正轨以获取订单份额。

此外，注意到来自新客户Lululemon的订单量正在迅速回升，公司是拥有多元化的生产基地和产能最可靠的供应商，而较小的供应商发现难以驾驭多种逆风，包括封锁和成本压力。从2022年开始，预计将恢复每年产能扩张5%，且预计第一季利润率从低谷改善，毛利率提升最重要的因素是产能利用率。至于原材料成本，预计其平均售价上调将从第二季开始逐步生效，抵消棉纱价格的压力。