国泰君安(香港)：维持长城汽车(02333)“买入”评级 目标价下调至16港元

智通财经APP获悉，国泰君安(香港)发布研究报告称，维持长城汽车(02333)“买入”评级，下调2022及23年净利润预测20.5%和19.4%，原因是利润率前景疲软，调整后预计2021-23年净利润将同比增长5.4%/33.1%/28.1%，目标价下调至16港元，相当于13.8倍2022年市盈率和10.3倍2023年市盈率。

报告中称，公司2021年股东利润同比增长25.4%至67.3亿元(人民币.下同)，与此前的盈利预喜一致。由于强劲的销量和14.6%的平均售价同比增长，销售额同比增长32%至1364.1亿元。然而，由于材料成本高企和运输费用重新分类，毛利率在2021年同比下降1.1个百分点至16.2%。高于预期的管理费用和研发费用也进一步挤压了利润率。营业利润率同比下降0.9个百分点至4.7%。

该行提到，长城汽车的增长依然充满挑战，这源于1)芯片短缺;2)高端车型销售疲软;3)利润增长可能放缓。短期来看，风险依然在于公司何时能稳产并释放WEY摩卡、坦克300等新车型的全部潜力。中长期而言，该行因其产品战略和海外战略而看好公司的增长。该行预计公司将实现其高端化的雄心，因为市场比往年更愿意接纳高端自主品牌。鉴于公司的战略和增长前景，该行认为当前估值具有吸引力。