国金证券:2021年大消费行业整体复苏

作者: 国金证券 2022-03-14 16:24:48
A股大消费行业2021年整体呈复苏态势,对未来业绩增长具有信心。

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,A股大消费行业2021年整体呈复苏态势,盈利公司数量占比及行业整体净利润增速均有明显改善,随着稳增长政策逐步落地,对未来业绩增长具有信心。建议关注:1)食品饮料:确定性强、渠道库存及价盘维持良性的白酒板块;提价顺畅,高端化趋势带动利润弹性的啤酒板块。2)家用电器:需求与盈利持续修复的白电赛道,确定性和成长性兼具的扫地机赛道和集成灶赛道。3)美容护理:受益悦己需求的化妆品、黄金以及渗透率提升的培育钻石。4)轻工制造:政策放松带动地产市场回暖,利好家居板块。

大消费整体:截至3月9日A股大消费共有526家上市公司披露了2021年业绩预告,披露公司数量占比达58%,总市值占比达54%。方向上看,实现盈利公司数量占比64%,整体盈多亏少,并且盈利水平正向改善的公司数量占比接近47%。幅度上看,大消费行业2021年整体净利润若不考虑农林牧渔行业则+44.7%,或已逐步摆脱疫情影响,进入复苏前期。

一级行业:从盈利公司数量占比上看,美容护理/家用电器/轻工制造显著优于大消费行业平均水平,分别达到88%/79%/76%,近八成公司实现盈利。食品饮料/纺织服饰/商贸零售接近平均水平,各为71%/70%/67%。传媒/农林牧渔/社会服务则低于平均,盈利公司数量占比60%/46%/43%。取业绩预告范围中值为预计净利润,不同行业之间增速明显分化。美容护理/家用电器/食品饮料/轻工制造净利润同比+119.3%/+82.4%/+14.7%/-11.7%,过去3年始终保持盈利。传媒/纺织服饰扭亏为盈,净利润同比+181.3%/+119.4%;农林牧渔/商贸零售/社会服务则受猪周期下行、疫情冲击影响而陷入行业性亏损,净利润同比-181.8%/-980.7%/+5.7%。

二级行业:纵观A股大消费48个细分行业,方向性变动基本与一级行业一致。景气一级行业强者恒强,所含个护/化妆品/家电零部件/小家电/白酒/包装印刷/造纸盈利公司数量占比较高,个护/小家电/白酒/非白酒/造纸19-21年化复合增速达到75.0%/20.6%/13.1%/47.4%/35.1%。其他细分行业也存在结构性增长,例如景气向好的纺织制造超九成公司实现盈利,19-21年化复合增速104.9%。农业综合/旅游零售/专业连锁/专业服务盈利公司数量占比也都达到100%/100%/86%/80%。

个股策略:自上而下来看,全球市场波动较大推升避险情绪背景下,大市值龙头公司凭借经营稳定性和超额增长能力更能提供安全垫。据21年业绩预告,龙头公司80%以上实现盈利,并且60%以上实现超行业平均水平的增长。大消费行业始终存在分化,因此自下而上筛选19-21年持续盈利并保持正增长的公司。已披露业绩预告公司中共85家复合条件,占比16.2%,年化净利润复合增速达29.2%,具有良好的成长性,存在结构性机会。

风险提示:样本选择偏差;疫情扰动;实际业绩不及预期。

本文来源于国金证券行业策略报告,作者:张敏敏等,智通财经编辑:杨万林

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