天风证券:氢燃料电池汽车保有量的增长空间有望达十年百倍 建议布局氢燃料电池系统及关键零部件等

作者: 天风证券 2022-03-09 07:26:39
根据发展规划测算,2020-2035年,氢燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,氢能及燃料电池产业链上游氢能源行业符合我国能源转型需求,下游新能源汽车市场规模增长迅速,产业链上下游均为有良好前景的蓝海市场。在双碳的大背景下,氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。根据发展规划测算,2020-2035年,氢燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。建议关注:(1)布局氢燃料电池系统及关键零部件,具备技术领先优势的零部件企业【捷氢科技(拟科创板上市)、亿华通(688339.SH)、潍柴动力(02338)、威孚高科(000581.SZ)、泛亚微透(688386.SH)】等;(2)布局氢燃料电池整车研发与应用,掌握核心技术的整车企业【宇通客车(600066.SH)、上汽集团(600104.SH)、长城汽车(02333)、长安汽车(000625.SZ)、广汽集团(02238)】等。

天风证券主要观点如下:

在双碳的大背景下,氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。上游氢能源行业符合能源转型需求,下游新能源汽车市场规模增长迅速,产业链上下游均为有良好前景的蓝海市场,从而有望共同驱动氢能与燃料电池行业向好发展。氢能及燃料电池的产业链长、产值大。根据中国氢能联盟的预计,2020年至2025年间,中国氢能产业产值将达1万亿元,2026年至2035年产值达到5万亿元。2021年以来,在国家层面上有关氢能和燃料电池相关的政策持续加码,推进氢能及燃料电池的推广和应用。

氢能产业链的上游主要是制氢、储能、运氢、加氢。氢能供应体系,以实现绿色经济高效便捷的氢能供应体系为目标,中国将在氢的制储运加各环节逐渐突破。①制氢:化石能源制氢为目前主流,电解水制氢最具潜力;②储氢:高压气储氢为主流,先进储氢技术待突破;③运氢:与储氢方式紧密相关,气态储运、液氢储运、氢载体储运和固态储运等不同运气方式适宜不同应用场景;④加氢:加氢站为重要基础设施,到2025年我国加氢站的建设目标为至少1000座,2020-2025年的CAGR达53%。

氢能产业链的中游主要是氢燃料电池及系统。随着国产化进程的加速以及规模效应,燃料电池成本有望持续下降。氢燃料电池具有发电效率高、环境污染少等优点。燃料电池系统和储氢系统占据整车成本的65%,远高于锂离子纯电动汽车的电池成本占比。近年来,伴随优秀国产燃料电池产业链企业的崛起,核心材料和关键部件国产化水平持续提升,燃料电池的价格快速下降。根据GGII在2021年初的分析,2020年我国燃料电池系统和电堆的价格已经实现30%-50%幅度的下调,2021年燃料电池电堆及系统有望继续降价30%左右。

氢燃料电池汽车将成为下游应用市场发展的突破口。氢能源汽车行业起步较晚,现阶段该行业已完成了初期导入,有望加速进入提速发展阶段。中国氢能在交通领域的应用遵循氢燃料电池商用车先发展,氢燃料电池乘用车后发展的特点。参照《节能与新能源汽车技术路线图2.0》的发展规划,2020-2030年,氢燃料电池汽车的保有量的增长空间达十年百倍。现阶段燃料电池成本较高,其推广应用依赖政策和补贴。但根据车百智库的测算,燃料电池车辆的成本将随着技术的进步和产业的成熟而下降,2030-2050年,其生命周期成本将在物流车、客车、重卡和乘用车领域逐步超过纯电动的车型。

风险提示氢能源行业技术发展不及预期、氢能源行业相关政策不及预期、技术路线存在更新换代风险、配套基础设施建设不及预期。

本文选编自“天风研究”,作者:于特团队;智通财经编辑:黄晓冬。

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