天风证券最新研报及观点。
美联储缩表后，商业银行并未显著增持国债，说明仍需要准备金满足流动性需求，结束缩表已成定局。
最好的资产，必然和中国发展的趋势紧密相关，不能背着国家发展的趋势、产业趋势盲目的去投资资产。
结合19年粤港澳大湾区基建及其余项目的正式启动，水泥价格有望保持平稳，量弹性逐渐释放。
下一轮配置窗口或在3-4月份。
李宁通过对产品、渠道、库存的持续改进，业绩正在逐步恢复，目前有望迎来拐点
2100份春节返乡问卷感知中国经济冷暖：一线城市房价的基本面支撑较强，二三四线房价逐渐进入存量博弈。
方向上重点看好军工、5G、工业互联网和网络安全，另外看好支持股权融资政策下的头部券商。
美股的下跌修复接近尾声，未来风险在于货币政策宽松不达预期以及业绩下行超预期
如果1月社融增速如期反弹，对经济企稳的前瞻性还需要从增量的结构和增速反弹的可持续性进行观察。
2018年全球销量增长2%，主要由产品组合和价格推动，其中四季度贡献45%的全年增量。
2019年看好三大方向：科技主题投资、业绩基本面投资、资本市场制度变革的投资机会。
2019年1-2季度可能是社融增速的筑底修复期，期间大概率会出现反弹。
微信小程序2018年提供超过1,000亿人次的商业和政务服务，年交易增长超600%，已经覆盖超过200个细分行业，创造商业价值超过5,000亿。
目前来看2019年有200bp左右的降准空间，对应3-4次降准，释放长期流动性约2.6万亿。
预计2019泛TOG信息化领域持续高增长，建议关注金蝶国际等。
2019年，利率仍有30-40bp的下行空间，但路径并非坦途，全年利率走势可能呈N字型。
对全球需求放缓的担忧将主导明年的资本市场；下半年美元将由强转弱，跨境流动性可能重新流入新兴市场里的估值洼地；黄金上半年有相对收益，下半年有绝对收益。
重点关注三条逆周期的主线的机构性机会：基建、广义网络安全(5G、自主可控、军工)、高分红。
2019年，投资时钟位于3/4的衰退象限和1/4的复苏象限，在上半年的衰退式宽松中，大类资产配置偏防御：利率债>股>信用债>大宗商品，下半年由守转攻：股>信用债>大宗商品>利率债。
如果2025年之前，名义GDP增速的中枢为6%-10%的话，工业企业固定资产投资增速须上升到12.4%-19.8%，才可能实现长期供需匹配。
中国移动12月8日发布5G终端策略，明年将重点开展5G终端规模试验，其中9月启动友好用户测试，12月面向规模发展。
天风证券预计2022年我国非学历职教市场超4000亿元，烹饪、信息技术和汽车服务收入之和占44%，目前东方教育龙头地位显著。
天风证券看好国内在线音乐平台的长期价值，其中腾讯音乐在用户流量、版权储备及生态布局上领先优势明显，并且已实现盈利，建议关注。
5G是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G商用顺利推进。
天风证券认为，日系景气度高涨，利好广汽集团H。
