盘点海外主要家电企业后，天风证券看好这些企业的交易机会

智通财经APP获悉，海外上市家电企业陆续发布21年年报，天风证券对惠而浦、伊莱克斯、iRobot三家海外家电企业年报，以及三星电子、LG电子两家海外企业年报中家电业务部分内容进行梳理后发现，除iRobot外，其余四家家电企业/海外企业家电业务营收同比上行；惠而浦利润端表现领先，其余四家在原材料价格承压、航运紧张及汇兑风险并存的外部环境下净利润增速下行。展望未来，供应限制与通胀压力将持续存在。参考海外家电企业的情况，具体到内地家电企业的投资上，内销主导的/高股息/回调充分的标的交易层面将更加强势，比如老板电器、亿田智能、苏泊尔、格力电器、美的集团、海尔智家、科沃斯等。

1）2021全年看：除iRobot外，其余四家家电企业/海外企业家电业务营收同比上行，LG电子的家电业务营收增速领跑几家海外企业；惠而浦利润端表现领先，其余家电企业/海外企业家电业务在原材料价格承压、航运紧张及汇兑风险并存的外部环境下，净利润增速下行。

2）21年单四季度看：因21Q4彩电市场处季节性高峰期，三星电子与LG电子及时锁定季节性需求，彩电等家电业务实现营收均同比上行，而惠而浦、伊莱克斯供应链制约因素尚存，营收增速同比放缓。

3）展望2022年：惠而浦将基于成本进行价格调整，预计营收增速高于疫前水平；而考虑到供应限制与通胀压力将持续存在，利润率目标同比小幅下调；伊莱克斯22年涨价措施将延续，预计欧洲地区表现基本持平21年，看好北美、APMEA地区营收修复，考虑到高通胀&利率、政府补助减少等因素，预计22年拉美地区营收削减；iRobot预计22年公司营收增长提速、净利率较21年上行，彰显全年发展信心；三星电子、LG电子看好22年彩电行业高端产品需求，将通过高端创新产品的推出应对供给端、物流等不确定因素带来的影响。

惠而浦：

公司2021全年营收为219.85亿美元，在消费者强劲需求与基于成本的涨价行为推动下，实现同比增长13.0%；全年净利润为17.83亿美元，同比增速由负转正，为+65.9%。盈利能力方面，21全年公司毛利率为20.1%，同比+0.3pct，净利率为8.1%，同比+2.6pct。

伊莱克斯：

2021年公司实现营收1256.31亿瑞典克朗，全球范围的提价带动营业收入同比提升8.34％；营业利润68.01亿瑞典克朗，同比+17.71%。21年市场需求强劲，消费者对家庭场景的投资仍在持续，公司实现收入、业绩新高，并通过涨价抵消了成本与通胀压力，营业利润率同比+0.43pct至5.4%。

iRobot：

公司2021年营收15.65亿美元，同比+9.4%，增速较20年有所放缓；净利润0.30亿美元，同比-79.3%。其中，21Q4营收4.55亿美元，因美国市场销售削减严重，单四季度营收同比-16.4%；净利润-0.32亿美元，同比-336.3%，公司利润端面临较大压力。

三星电子：

在疫情带来的消费者居家时间延长影响下，21年公司消费电子业务营收占比创新高，同比+0.8pct至20.3%；伴随疫情影响逐步减退，消费者居家时间减少带动公司彩电业务占比有所下行，21全年比重降至20.0%。21Q4彩电市场处季节性高峰期，公司通过及时锁定季节性需求，消费电子业务实现营收15.35亿元，同比+12.8%；但成本压力导致利润同比小幅下降，消费电子板块利润率环比下行。

LG电子：

在北美地区需求增长推动下21Q4家电与空调解决方案业务营收同比提升17.7%；原材料价格上涨与物流费用导致营业利润同比下降44.8%，对应利润率同比下滑11.1pct。尽管21Q4全球市场对于以电视机为代表的家庭娱乐产品需求下降，但公司OLED电视产品的销售扩张带动四季度收入实现同比增长16.4%；由于该赛道近期竞争加剧使得相应营销成本增加，带动营业利润同比下滑15.3%，对应利润率同比下滑6.5pct。

投资建议：短期内内销主导的/高股息/回调充分的标的交易层面将更加强势，比如【老板电器】、【亿田智能】、【苏泊尔】、【格力电器】、【美的集团】、【海尔智家】、【科沃斯】等；中长期仍是在好的位置逐步累积具有成长性的标的，成长性来自于：1）长期海外份额的获得，比如白电、扫地机；2）国内的成长性，比如清洁电器，新厨电；3）转型第二曲线的，比如汽零、光伏等2B业务的。

风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。

本文来源于天风证券发布的研究报告，作者为分析师孙谦；智通财经编辑：文文。