中信证券:能源危机 解不开的供需困局

作者: 中信证券 2022-02-11 09:43:40
2022年,全球能源危机并未消退,包括原油、天然气和煤炭在内的能源品价格继续高涨。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,进入2022年,全球能源危机并未消退,包括原油、天然气和煤炭在内的能源品价格继续高涨。从配置角度来看,全球能源价格在短期内或将维持高位,其中原油更具备一定的配置价值,以原油为主要原材料的产业链也可适度关注。另一方面,沿着“能源价格走高—电力成本上升—产能受限”逻辑,部分高耗能商品同样值得关注。具体来看,当前能源危机在欧洲地区更为严峻,其作为全球仅次于亚洲的铜铝产区,铜铝的生产或将受到一定影响,其价格也将得到支撑。从通胀角度来看,站在当前时点,国际油价的再度上行或使得国内PPI同比增速下行放缓,并通过影响工业品生产、交通运输等成本,进而传导至CPI。后续CPI同比或逐步上行,需警惕“猪油共振”或加大CPI的上行风险。此外,全球能源价格重回高位,我国也将面临新一轮“保供稳价”的压力。

原油:油价短期偏强,或使得国内通胀下行速度放缓。疫情对于原油价格的扰动已经逐渐消退,原油开年表现强势,并于2022年2月初站上90美元/桶。究其原因,共有三大因素共同作用推升油价:一是原油供给端修复缓慢,有效闲置产能下降,上游投资不足;二是原油库存低位叠加出行需求回暖,原油需求端仍偏强劲;三是俄乌危机的不确定性成为了原油价格上涨的“催化剂”。后续来看,原油供需缺口是支撑油价高位的基础,地缘政治因素的不确定性是原油期货市场的主要博弈点。短期内油价震荡偏强或使得国内PPI回落速度放缓,CPI或面临“猪油共振”带来的上行风险。

天然气:全球天然气价格或将继续高位震荡。欧洲方面,高企的天然气价格使得欧洲寻求其他能源替代品和增加进口来源。尽管其天然气库存仍处历史低位,但当前去库速度有所放缓。此外,欧洲地区对于俄罗斯天然气的依赖程度仍然较高,短期内俄乌危机的不确定性或仍将主导欧洲天然气价格。美国方面,天然气供给相对稳定,后续过美国本土低温天气对于天然气需求的支撑有所减弱。尽管当前全球天然气价格仍在高位维持震荡行情,但在保供稳价政策以及多元化的进口供应体系下,中国国内天然气价格总体稳定,国际气价对于国内通胀的影响较小。

煤炭:节后价格走高,保供稳价下煤价有望平稳运行。自2021年12月以来海外主要地区的动力煤现货价格均再次上涨,年初国内煤价也再次抬头。对此,政策层及时采取应对措施,彰显其保供稳价的决心。展望后市,在政策层“保供稳价”的坚定决心下,国内煤炭市场有望保持理性,预计煤炭价格整体维持稳定。

本文来源于中信证券明晰笔谈微信公众号,作者:明明,智通财经编辑:杨万林

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