天风证券:首予水发兴业能源(00750)“买入”评级 目标价2.35港元

作者: 谢雨霞 2022-01-11 09:24:52
天风证券称,水发兴业能源(00750)未来绿色建筑+风光EPC+绿电运营三大主线突出,业绩增长迅速。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,首予水发兴业能源(00750)“买入”评级,目标价2.35港元,予22年PE12x,未来绿色建筑+风光EPC+绿电运营三大主线突出,业绩增长迅速。同时,公司背靠水发集团,经营状况不断向好,预计21-23年EPS0.10/0.19/0.37港元,对应22/23年PE为8.63/4.46倍,当前可比公司22/23年Wind一致预期PE均值为9.20/7.58倍。

天风证券的主要观点如下:

国企平台企业,紧抓政策机遇,迈向新能源领域

公司以建筑幕墙业务起家,并逐步由绿色建筑扩张至风光EPC及新能源运营领域,力图实现十四五新能源装机20GW,打造千亿资产清洁能源产业集团。该行认为在“双碳”背景下,风光需求上升,绿色建筑及新能源业务或成政策风口;同时公司背靠国有独资企业水发集团,有望借助控股股东清洁能源项目储备丰富、融资成本低等优势实现EPC与电站运营业务双增长,于“十四五”期间实现累计装机目标。

“碳中和”背景推动绿色建筑与新能源建设需求增长

碳中和下,该行认为建筑节能与清洁发电具有同等重要地位。绿色建筑方面,据《中国建筑能耗研究报告(2020)》,建筑行业是国内碳排放量最高的行业,2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨CO2,占全国碳排放的51.3%,绿色建筑将是减碳的重要路径,从绿色建筑得分中各类评价指标来看,节能与能源利用的打分权重最高,光伏建筑契合绿色建筑的发展;

清洁发电建设方面,根据国家能源局,到2030年风电、太阳能总装机容量要达到12亿千瓦以上,202130年均装机6650.4万千瓦,据CPIA和GWEC预测,21-25年我国光伏、风电新增装机量分别有望达355-440GW、195GW,对应新增光伏、风电电站总投资额可达15265-18920亿元、11865亿元,其中整县推进申报676县,预估投资规模达150GW以上,投资额或达6450亿元。

国有企业水发集团助力,实现风光EPC+电站运营双发展

公司控股股东水发集团为山东省属一级国有独资企业,已具备水利、农业、环保三大省级平台和清洁能源产业集群,叠加国企背书,政府端项目推进顺畅。EPC业务方面,水发集团目前签约整县推进项目63个,预计规模可达12.6GW,水发兴业能源作为其旗下从事清洁能源业务的上市公司,后续或承接集团项目建设工作;水发兴业能源自身已与山东省12个区、县政府进行对接,初步达成整县推进意向;运营业务方面,水发兴业能源规划十四五末实现累计装机20GW,其中整合水发集团优势资源,导入上市公司装机规模或达12GW。

风险提示:风光装机量不及预期,上游原材料、中游组件价格上涨,电站运营业务增长不及预期,跨市场估值风险

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