中金:维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级 目标价微降至181港元

作者: 谢雨霞 2022-01-07 09:19:29
中金预计阿里巴巴-SW(09988)FY3Q22收入同比增长11%至2451亿元人民币。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级,并小幅下调基于SOTP的目标价3%至181港元,对应2022财年非通用准则市盈率25倍(公司目前交易于16.7倍2022财年非通用会计准则市盈率),有50%的上涨空间,基本面的承压已被市场充分预期。

中金的主要观点如下:

该行预计,阿里巴巴集团FY3Q22收入同比增长11%至2451亿元人民币,低于市场预期3%;预计调整后EBITA将同比下降29%至436亿元人民币,低于市场预期,主要由于国内消费需求疲软,以及云和跨境电商增速放缓。同时,由于国内外电商业务和云业务短期承压,分别小幅下调FY2022和FY2023收入预测2%和2%至8522亿元和9662亿元,基本维持FY2022非通用准则盈利预测1357亿元,下调FY2023非通用准则盈利预测3%至1532亿元。

服装品类疲软和中小商家扶持导致核心电商CMR收入同比基本持平。

该行预计核心电商GMV同比增长5.2%,从国家统计局的数据来看,11月线上实物电商同比增速下滑至4.9%,其中穿类零售额呈现同比下降的趋势(具体参考11月电商月报:线上零售增速持续低迷),12月整体消费大盘预计持续较为疲软的趋势。CMR收入与FY2021同期基本持平于1019亿元人民币,主要系消费环境等因素较弱以及对中小商家的持续扶持,导致核心电商的GMV和收入增速之间存在一定差距。

短期云计算和国际电商业务预计将面临一定压力,主要由于:1)公有云方面,公司主要的互联网行业客户面临系统性压力,尤其是游戏和在线教育行业;混合云方面,政企的数字化进程在预算紧张的背景下布局或有延迟,因此该行预计公司云计算业务的增速或将放缓。

2)跨境和国际电商业务方面,该行预计速卖通受到欧盟关税调整影响,收入增速有较明显的下滑;同时土耳其的汇率波动也将对Trendyol产生负面影响。

新业务投资仍将稳步推进。该行认为公司新业务的布局已显现出较为清晰的章法,未来仍将持续投资于战略新兴业务,包括本地生活、淘特、淘菜菜和Lazada等。该行维持FY3Q22公司对新业务投资导致的亏损预测。

风险提示:电商竞争加剧;经济和监管的不确定性;新冠疫情影响。

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