西南证券:中国制造乘风出海 聚焦优质成长企业

作者: 西南证券 2022-01-04 15:58:23
耐用品需求集中释放后明年外销企业收入端或承压,但对于中长期渗透率提升的成长性行业,需仍有较强支撑。

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,整体来看,2021年出口企业盈利能力受到诸多外部因素制约,原材料价格大幅上涨,海运费高企,人民币持续升值等因素,但原材料及汇率等压制因素目前已逐步有松动迹象,海运费进入高位盘整,2022年盈利能力改善空间较大。展望后续,耐用品需求集中释放后明年外销企业收入端或承压,但对于中长期渗透率提升的成长性行业,需仍有较强支撑。

西南证券主要观点如下:

出口行业中优质细分赛道成长性优越,渗透率提升空间较高。

疫情后新消费趋势涌现,细分赛道呈现高成长性,如户外用品、人造草坪、智能家居等行业,赛道小而新,消费升级逻辑顺畅,有望逐渐取代传统产品,渗透率较快提升。除了疫情后消费习惯改变带来短期需求释放,中长期来看产品认知度提升,市场规模有望步入加速上升期,需求增长可持续。

“隐形冠军”供应链及研发实力突出,竞争壁垒高筑。

从行业格局上,出口行业的生产职能主要集中在国内,优质供应商稀缺,格局稳定。客户对供应商的审核壁垒较高,优质供应商可与大客户实现深度绑定,订单稳定增长,抗风险能力强。公司层面来看,在出口成长赛道中不乏高市占率龙头,凭借突出的供应链管理能力、领先的设计研发技术,已经与下游龙头客户建立深度合作,竞争壁垒较高,利润空间可观,部分企业净利率达到20-30%的较高水平,突破传统代工企业的盈利天花板。

短期压制因素有望缓解,盈利能力反弹空间较大。

2021年出口企业受到原材料涨价、海运费价格高企、人民币汇率升值等多重外部因素制约,盈利能力达到历史低点。目前各项原材料价格有不同程度缓解,海运费进入盘整阶段,预计今年原材料上涨较多、货值较低的企业,成本和终端价格波动更大,年底对下游客户议价力更强,需求反弹空间和业绩弹性更充分。

风险提示:海外疫情影响范围扩大的风险,原材料价格大幅波动的风险,海运费价格持续上涨的风险,汇率大幅波动的风险,行业竞争加剧的风险。

本文来源于西南证券《轻工板块出口专题》,分析师:蔡欣,智通财经编辑:杨万林

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