里昂：首予H&H国际控股(01112)“买入”评级，目标价看28元

里昂发表报告预期，H&H国际控股(01112)2017-20年销售及核心利润年复合增长率分别达10%及15%，看好集团股本回报率达19%以上，自由现金流收益率逾10%属吸引水平，因此首予“买入”评级，目标价看28元。

该行指，对中国营养食品板块看法正面，并看好H&H国际对澳洲保健品牌Swisse的收购，有助提升集团在中澳两地的知名度。该行相信，Swisse可巩固H&H国际长远增长，以及料在2020年可贡献65% EBITDA。

同时，H&H国际婴儿奶粉配方可为集团提供现金流，助力Swisse在中国的业务扩张。虽然PGT(宝洁以色列仿制药巨头TEVA共同成立的合资公司)或可于2020年收回Swisse中国销售业务，但该行认为市场过份解读事件，反而强劲的销售可成为股价催化剂。