新股研报 | 泉峰控股(02285)今起招股，基石取货比例高，值得留意

泉峰控股(02285)为一家电动工具及户外动力设备(OPE)的全球供应商，按收入计，于20年在全球动力工具及OPE市场中综合排名第13位，约占1.9%的市场份额。

招股日期︰12月17日至22日

上市日期︰12月30日

联席保荐人︰中金、花旗

收款行︰中银香港

发售7,191.6万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为37.6元至43.6元，集资最多31.4亿元，佔总市值约15%，上市开支约1.703亿元。

按每手100股，入场费4,403.94元。

以上限价43.6元计算，市值约209.032亿元(若以21年首六个月经调整纯利，估算今年纯利约为1.86亿美元，市盈率约14.4倍)。

截至21年6月底 ，平均资产净值约3.38亿美元。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰ 18至20年收入分别为6.9亿美元、8.43亿美元、12亿美元，21年首六个月收入为8.68亿美元。

18至20年毛利分别为1.75亿美元、2.55亿美元、3.68亿美元，21年首六个月毛利为2.51亿美元 

18至20年纯利分别为亏损1,345万美元、3,608万美元、4,838万美元，21年首六个月纯利为9,123万美元。

18至20年纯利分别为亏损1,345万美元、3,608万美元、6,973万美元，21年首六个月纯利为9,336万美元(若不涉及上市开支、以权益结算以股份为基础的付款开支等一次因素)。

公司由18年至20年收入复合年增长率为31.9%，强劲增长乃主要由于(i)以锂电产品为战略重点，不断推出新产品;(ii)建立高端品牌，例如EGO 及FLEX；及(iii)与领先的全国性零售商、合资格分销商及大型电子商务平台建立战略合作伙伴关係，尤其是在北美市场 

电动工具可广泛地定义为除纯手动劳作外，利用其他动力及机制进行操作的工具类型。示例包括螺丝批、钻、锯、砂光机、斜锯和研磨机等，OPE产品可以广义地定义为主要用于草坪、花园或庭院维护的工具或设备。示例包括割草机、吹风机、扫雪机和修枝机等。

公司提供知名品牌组合下的全套产品，电动工具的目标客户为工业级、专业级及消费级终端用户，而OPE产品的目标客户为高端及大众市场终端用户。公司目前拥有EGO、FLEX、SKIL、大有及小强五个差异化且广受认可的品牌，覆盖主要地区及细分市场。尤其是EGO品牌自13年成立以来获得全球电动OPE市场的强烈认可。

公司生产基地年产能超过2,200万件，总建筑面积约为18.3万平方米，公司经营四个生产基地，即位于中国南京的德朔工业园及泉峰新能源工业园，以及FLEX德国工厂和泉峰越南工厂。生产基地总共有120条生产线，总计设计年产能超过1,680万件 

 公司客户主要包括零售商、分销商、电子商务平台及工具公司，主要客户主要为拥有全国业务的零售商以及ODM客户，来自五大客户的收入佔去年收入约64.8%，而来自最大客户的收入则占29%。

公司历史可追溯至94年，当时潘先生与其两名商业伙伴张女士及许宁峰先生创办了一家外贸公司，专注于电动工具的出口。凭藉彼等于国际贸易方面的经验及柯先生的知识与能力，于97年决定进军制造业务，其后公司推出电动工具生产线，并进一步扩展至OPE行业。于往绩记录期间，公司产品销往100多个国家及地区的客户，令本集团成为全球电动工具及全球电动OPE市场的顶尖参与者之一。

对外投资方面，泉峰控股旗下全资附属公司控股泉峰(中国)投资，持有上交所主板上市公司泉峰汽车(603982.SH)的23.12%股权，且S三家”泉峰系”公司实控人均为潘龙泉先生。

集资所得其中约66.5%用于扩大及升级在中国的生产基地，9%用于产品研发;7%用于改善销售及分销渠道；7.5%用于支付计息银行借款;10%作营运资金及其他一般企业用途。

首次公开发售前进行融资︰

于21年1月曾进行融资，发售0.96%股权予联合创始人之一许宁峰先生，当时发售价较中间价折让约97.54%，并设6个月禁售期。

基石投资者︰ 引入6名基石投资者，合共认购2.1亿美元(约16.4亿港元)，其中包括惠理集团(806)、景林资产管理、Prime Capital Funds涌金资产管理、3W Fund、常春藤基金及西藏亿纬董事长骆锦红女士，按中间价计算，约占发售股份56.08%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

潘龙泉先生持股54.28%

柯祖谦先生持股5.66%

张彤女士持股20.37%

其他管理层及僱员持股平台持股3.88%

前期投资者许宁峰先生持股0.81%

其他公众股东持股15%

简评︰

泉峰控股为一家电动工具及户外动力设备(OPE)的全球供应商，按收入计，于20年在全球动力工具及OPE市场中综合排名第13位，约占1.9%的市场份额。

以上限价43.6元计算，市值约209.032亿元，若以21年首六个月经调整纯利，估算今年纯利约为1.86亿美元，市盈率约14.4倍

引入6名基石投资者，合共认购2.1亿美元(约16.4亿港元)，按中间价计算，约占发售股份56.08%，设6个月禁售期，公司整体实力不俗，基石取货比例高，值得留意。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：徐文强。