麦格理：创维(00751)受惠毛利稳定业绩胜预期 评级“中性”

麦格理建议，投资者可留意创维(00751)的产品组合改善及海外市场扩张，但注意内地市场饱和，公司于2016财年下半年业绩支持该行的看法。该行将公司2017及2018财年之盈利预期分别上调3%，以反映公司在在海外扩张，重申“中性”评级，目标价4.9元不变，相当于1倍市帐率。

该行认为，创维下半财年之收入按年升7%、较上半财年升18%，符合市场及该行原来之预期，毛利率较该行预期高3.6个百分点，主要因为产品组合改善。

该行十分欣赏创维在硬体市场饱和时采取的策略，即建立智能电视生态圈，例如开拓线上线下融合业务及发展智能电视广告。5月份集团智能4K电视占总出货量比例为39%，较去年同期之18%有所上升，此趋势能助公司改善或维持长期的盈利能力。

另外，该行相信创维在未来几季将于海外进一步发展，又认为过去几年在海外进行的收购是提升海外业务的有效方法。不过也指出环球性的分销网络，或为营运支出控制及营运资金带来挑战。