西南证券:首予海容冷链(603187.SH)“持有”评级 冷链终端需求释放 营收高速增长

作者: 杨万林 2021-12-03 11:13:20
智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,首予海容冷链(603187.SH)“持有”评级,消费升级...

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,首予海容冷链(603187.SH)“持有”评级,消费升级和新零售趋势下,商业展柜需求强劲,预计2021-23年EPS为1.11/1.52/2.02元。

西南证券主要观点如下:

随着近年来消费者的食品安全意识逐渐提高,在消费升级和新零售的趋势下,冷链行业迎来了高速增长期,市场规模从2014年的1500亿元上升至2020年的4850亿元,CAGR达到21.6%。公司作为冷链终端商业展柜的龙头,产品丰富多样,技术储备深厚,已与多家头部食品饮料企业建立了合作关系。随着公司商用冷藏展示柜与商超展示柜的迅速放量,不断开拓新客户,预计公司将取得快于行业的增长。

商业展柜龙头,营收高速增长。

海容冷链成立于2006年,成立之初便坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略,为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务,推动营收高速增长。公司营收从2016年的8.4亿元增长至2020年的18.9亿元,CAGR达到22.5%,2021年前三季度公司营收为20亿元,同比增长41.3%。

多元因素驱动高增长,行业前景广阔。

随着消费者食品安全意识的提高,在新零售和消费升级的趋势下,冷链行业进入快速发展期。作为冷链终端设备的商用展柜,近年来受到下游食品饮料与商超等高速增长的刺激,需求不断释放。根据中国冷链产业网数据显示,我国商用展示柜出货量由2015年的236万台上升至2020年的510万台,CAGR达到16.7%,增速显著高于全球市场。

品牌与技术齐头并进,筑牢公司护城河。

商用展示柜下游客户多为食品饮料品牌商,其不仅要具备制冷保鲜的作用,同时还是食品饮料企业形象宣传和产品的载体。公司技术储备丰厚,研发实力充足,通过优质的产品和柔性化生产线为客户提供定制化服务,筑牢公司护城河。截至目前,公司已与伊利、农夫山泉、雀巢等多家头部企业达成合作关系。

风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期等。

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