西南证券:维持鑫铂股份(003038.SZ)“买入”评级 定增扩产 市占率有望逐步提升

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,2022年鑫铂股份(003038.SZ)产能释放,原材料...

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,2022年鑫铂股份(003038.SZ)产能释放,原材料铝锭价格回落,铝部件出货占比进一步提升,铝边框业务将实现量利提升,预计未来三年归母净利润复合增速为71.03%,维持“买入”评级。

事件:公司发布2021年度非公开发行股票预案。本次定增拟募资不超过7.8亿元,用于投建年产10万吨光伏铝部件项目和补充流动资金。其中10万吨光伏铝部件拟募资投入5.48亿元,补充流动资金2.32亿元。发行对象包括公司实际控制人、董事长唐开健先生,拟认购金额不低于0.5亿元且不超过1.5亿元。

西南证券主要观点如下:

定增扩产10万吨光伏铝部件,补充流动资金,产能提升,资金实力增强。

公司拟定增募集资金不超7.8亿元,分别用于投建年产10万吨光伏铝部件项目(5.48亿元)以及补充流动资金(2.32亿元)。公司实际控制人、董事长唐开健拟认购0.5~1.5亿元,彰显对公司长期发展信心,公司产能规模及资金实力将得到显著增强。

明年年底产能预计可达30万吨,市占率有望逐步提升。

公司IPO募投项目“年产7万吨新型轨道交通及光伏新能源铝型材项目”11月底基本投产,此次定增扩产10万吨光伏铝部件项目建设周期为1年(已取得土地使用权),有望于2022年底建设投产,介时公司产能将达到30万吨。同时,受益于与国内头部组件客户隆基、晶科、晶澳等的稳定合作关系,以及组件环节集中度提升,公司铝边框市占率有望大幅提升。

10万吨铝部件扩产投放,产品结构改善,盈利能力提升。

铝部件产品是由铝型材经精锯、冲压、CNC加工中心及表面处理等工艺进一步加工后形成,因此加工费用较高,盈利能力稳定且更强,其毛利率高于工业铝型材约4pp,净利润高500~600元/吨。随着10万吨光伏铝部件产能投放,铝部件产品销售占比将提高。目前原材料铝锭价格已由10月下旬2.3万元/吨回落至1.8万元/吨左右,成本压力缓解,盈利将步入上行通道。

风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。

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