国信证券:首予维远股份(600955.SH)“买入”评级 价值区间59.21-66.75元

作者: 杨万林 2021-11-29 10:16:07
智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,首予维远股份(600955.SH)“买入”评级,看好相关...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,首予维远股份(600955.SH)“买入”评级,看好相关产品价格上涨以及募投项目未来投产带来的业绩提升,预测2021-23年净利润为22/24/28亿,EPS为3.96/4.45/5.09元/股,结合相对估值和绝对估值,予合理估值区间为59.21-66.75元。

国信证券主要观点如下:

公司一体化布局酚酮产业链

公司是国内酚酮产业链的龙头企业之一,同是也是国内在该产业链布局最全的企业,主要产品包括苯酚、丙酮、双酚A、聚碳酸酯(PC)和异丙醇。上市后募集资金投资碳酸二甲酯(DMC)、丙烷脱氢制丙烯(PDH)和聚丙烯(PP)项目。

酚酮产业链未来有望受下游拉动,维持高景气度

公司酚酮产业链是一个相对自由竞争的产业链,对于产业链的发展,该行判断:1)酚酮装置未来新增产能较少,未来苯酚/丙酮随着下游需求的大幅提升,整体会出现比较明显的供需缺口,酚酮装置利润未来有望不断提升;

2)双酚A存在比较明显的供需缺口,在下游环氧树脂和聚碳酸酯的需求推动下,预计未来双酚A的价格和利润水平仍将维持高位;

3)在下游在风电行业的带动下,环氧树脂行业未来有望高速发展,未来即便双酚A价格再度上涨,下游环氧树脂仍然可以通过涨价而转嫁至下游,从而保证双酚A的利润。

公司一体化优势明显,财务指标处在可比公司前列水平

从盈利能力、偿债能力、营运能力的角度上看,公司的财务指标均处在可比公司的前列:2021年前三季度,公司ROE35.96%、ROA27.07%、资产负债率14.38%、流动比率4.34、存货周转率19.06天都处在可比公司的最好水平。可以体现出公司一体化布局的效果,不仅具有成本优势,同时也增强抗风险能力。

风险提示:下游聚碳酸酯和环氧树脂投产进度不达预期;原材料价格大幅上涨;公司募投项目建设不达预期;其他导致公司在产装置停车检修等。

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